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永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士 涂國彬
歐洲債務危機的情況有所緩和，為全球金融市場帶來一定支持。事實上，南歐諸國的財困問題嚴重，而且當地居民似乎無意識到有多嚴重，又或者其實心知肚明，只是要保護自己利益，對於政府將要控制財赤，換言之即削減開支或增加稅收，當然極力反對。然而，只要一起使用歐元的其他歐洲國家願意支持，或多或少可以解決得來。
正考慮輕微提高貼現率
不過，全球問題又豈只一個。當歐洲似乎局勢平靜下來，美國那邊又有新消息。即使華盛頓當地颳起大風雪，也無阻美國聯儲局主席伯南克那份書面聲明的內容，為市場帶來新的訊號。伯老表示，聯儲局在不久將來，考慮輕微增加貼現窗和聯邦基金利率的息差差距。這個可能提高貼現率的訊息不難明白，非常清晰，就是已在準備退市了。
誠然，正如他本身所強調，目前美國經濟仍然需要貨幣政策的支持，因此，距離執行收緊貨幣政策尚有段時間。特別值得一提的是，他提到聯儲局短期內不會出售任何所持有的證券，起碼要等經濟持續復甦為止。
然而，他亦同樣提到，在適當時候，聯儲局亦要收緊銀根。重點是，何謂適當時候？依聲明內容看，就是當刺激經濟的措施成熟，要避免通脹壓力升溫之時。
一般來說，除了大家慣常看的通脹率之外，聯儲局亦留意個人消費開支，而更重要的是，多年以來，大家或多或少會把失業率看成另一個重要指標，失業率未降低的話，不會率先打擊通脹。目前美國失業率有所回落，但仍接近10%，按理不會立即加息壓抑通脹。
不過，值得留意的是，目前聯儲局正就多項退市措施進行測試，主要是希望可以吸引銀行把多餘的游資存放在聯儲局，而非任由資金被借出，在資產市場上流竄。這一點非常關鍵，因為去年各國央行救市時，為市場帶來巨額游資，最初因為經濟不明朗，銀行不敢放膽借出去。相反，現在金融海嘯已過去，若果仍任由這些錢借出去，便會帶來巨大的通脹壓力。
為免抽資震盪頻「預警」
究竟這些錢何時會在市場內流動，何時會不動，當中的分寸，極難掌握，對這個狀況的評估，差之毫厘，謬以千里。目前唯一可以確定的是，關於退市，期望管理的工夫做得足夠的話，稍後真的從市場抽走資金的震盪便沒有那麼巨大，故此，伯南克得不厭其煩地經常發言提及上述可能性。
當然，條件好一點的，例如有高速經濟增長為基礎的內地，可以有更多政策上的彈性，可以選擇提早退市，亦可以略為減慢，收放皆可自如。相反，歐美兩地受金融海嘯打擊較大，可以選擇的空間便小得多。但無論如何，即使是內地，也一樣不斷透過言論和政策，向大家傳遞一個訊息，就是退市會來，大家要有心理準備。
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