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曾淵滄博士 香港城市大學MBA課程主任
香港證券學會成立20周年，過去20年，也是香港證券業蓬勃發展的日子。
一百多年前，英國人侵佔香港，從來沒有考慮到將香港發展成為一個金融中心、證券業中心。當時英國人只考慮以香港為轉口中心，扮演英中貿易的橋樑，金融業只是為服務貿易而發展出來的。因此早期的證券行全為洋商，早期的上市公司，也多是以貿易為主業的洋行。
上個世紀60年代到70年代，香港出現經濟轉型，本土工業開始起飛，房地產業也蓬勃發展。於是，華商證券行大量出現，華資工業股、地產股也出現了。進入80年代，中國改革開放，一批香港工業家趁勢進入中國內地發展，製造業的北移再一次推動香港經濟轉型，走向服務型社會。其中金融業所扮演的角色加重了，進入內地投資的工業家需要融資，於是更多工業股在香港上市。
但是，香港畢竟是個彈丸小地，人口也有限，香港能創造多少本土企業家呢？若本土企業家不夠，香港的證券業、甚至整體金融業的發展也很有限。因此，香港證券業、整個金融業必須向外發展，擴展營業範圍。
1992年鄧小平南巡後，中國進一步開放，重新出現關閉了經年的證券交易所。內地金融業、證券業在中國解放後的前40多年基本上是封閉的、落後的。因此，香港先進的金融系統、香港證券業的融資能力吸引了中國政府，決定以香港為試點。終於，紅籌股、H股在香港出現了，香港證券業更上一層樓。
不過，推動香港證券業高速發展的還是在中國加入國際貿易組織後，決定大力改組、整頓超大型的國企，特別是四大國企銀行，也進行股份改制。從那個時候開始，大型銀行股、保險股，大量巨型國企、民企都爭着來香港上市，香港的證券業可以說進入一日千里的時代，總市值與成交額翻了一番又翻一番。10年裡，港交所的股價上漲10倍，可以說明證券業的繁榮。
可是，今後的挑戰不小，隨着中國的經濟快速發展，中國人民開始富裕了，也喜歡買賣股票投資，中國內地的企業，不論是國企或民企來香港上市的動力下降了，上海與深圳交易所的吸引力增加了，香港開始面對來自內地的挑戰。
大量中國內地的企業來香港上市，也改變了香港金融界的面貌。我開始發現，香港不少大證券行新聘的年青證券分析員皆是講普通話的。因此，我認為香港年青人如果想進軍證券業，學好普通話肯定是非常重要的個人資產。
面對內地的挑戰，香港證券業有必要走出大中華區。最近，俄羅斯鋁業來香港上市是一項突破，我希望香港交易所、香港整個金融業必須更努力地往這個方向前進。
當然，倫敦、紐約也在爭取俄羅斯這一類新興資本市場的生意，不過西方國家與新興國家之間仍存在不少矛盾，特別是外交上的矛盾，香港是可以在種種外交矛盾中尋找機會。
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