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華富財經研究部主管陳志尚
先判斷經濟增長到了哪個階段才決定投資與否，勝於選擇「好股票」之後扔進保險箱，不管三七二十一長期持有十年，蓋遇上平均四五年一次的歐美經濟猛烈收縮，「價值投資」大師認為最優質的企業盈利也會增長放緩甚至倒退，其股價也可暴跌五六成，宜趁高沽出再趁低吸納，這樣未來回報可高很多。以我看目前世界經濟處於一個為期三四年的增長期的初段，經濟增長或維持至約2013年前後，才再次出現衰退，詳見鄙人於《文匯博客》過往拙作。
消費及置業續供不應求
人類原始的繁殖生育本能帶動人口增長，為經濟增長的泉源。生命力強的國家，國民多喜繁衍後代，生兒育女，符合自然規律，故可製造源源不絕的消費與置業需求，推動經濟長期增長，數十年來每次供過於求、經濟收縮之後，總可以恢復供不應求，帶動經濟增長。不用說幾個主要新興市場大國，佔世界經濟四分之一強的發達大國美國的人口目前仍以每年0.9%的高速增長，甚至比中國人口增長速度還要高。歐洲情況雖稍差，但歐洲23國的16歲以上工作人口仍以約每年0.4%速度增長。除了人口，還有附帶的龐大結婚數。
不止新進分析員，甚至所謂大行分析師，所謂首席經濟學家，多無視人口增長與結婚數這兩個重要基本因素，不敢踏出一步，甚至等而下之，質疑經濟數據的真實性，以陰謀論否定之，投資眼光由是變得短淺錯誤，總是看不到經濟增長大趨勢，總是錯判將會衰退，股市樓市將跌。
例如質疑美國經濟增長數字、失業率數字等，殊不知沒有一個國家的經濟數據是完美的，總是有誤差，需要修正，但如果取樣充足，統計學之大數字定律(law of large numbers)斷定數據有代表性，而我分析數十年不同的市場、實體經濟、人口長期數據列可得出經得起時間考驗的實證關係，並非如井底之蛙們說的那麼一無是處，那麼騙人的，自己卻只會罵東罵西，一面罵人家騙人經濟卻一面增長，股市樓市一面升。
另一例子為內地銀行壞賬，看著倒後鏡開車的專家們陰謀論地指控內地銀行數據造假，壞賬比業績所示高很多，又看去年大幅增加貸款後壞賬必湧現，殊不知中國出口歐美猛烈回升，帶動經濟高速增長下，企業及個人違約機會大減，壞賬不大可能湧現。內地銀行體系數年來貸款及壞賬管理大為進步，壞賬比率不斷下降，資本市場也按中國銀行股資產質素高低給與相應的市賬率估值，僅少數極之聰明罵東罵西的專家不相信呢。
一代投資大師菲臘．費沙(Philip Fisher)曾說：「股市充斥一群人，他們知道所有東西的價格，卻不知道任何東西的價值」，正是如此。蓋這是人性最低劣的一面，又想不勞而獲，又想急功近利，於是誤以為看看股票「貼士」一窩蜂短炒就能一朝致富，結果一輩子不能從股市賺到足以改變命運的錢，甚至賠錢收場。
打開報紙電視，來來去去的那一群中港專家們多為走著瞧，見好唱好，見淡唱淡。這種分析誰都曉得，有啥用呢？要不受盲目煽情又真是無甚影響的壞消息影響，看到長遠經濟增長趨勢，從而選擇有機會領漲的資產投資，這才是有用的分析呢。
高盛被起訴實質影響微
近日世界股市因投資銀行高盛被監管當局起訴而調整，實為冷靜投資者趁低吸納的好機會。人口增長，社會需求增長，新訂單增長，庫存供應不足，不會因為這些投資銀行被罰而改變，實體經濟供不應求不會因此改變。
內地及香港兩地樓市可能先後步入適度調整，主要為價格整固，成交萎縮，蓋中國大陸及香港樓價對收入比率稍高，內地投機需求也過高，需要等待本年就業和收入進一步上升，中港樓價才能於年底恢復升勢。本年投資策略應暫避樓市，攻中小企業股。 (http://blog.wenweipo.com/?6511)
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