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■圖為香港港交所大堂。 新華社
華富財經研究部主管陳志尚
無論投資於甚麼資產：股票、地產、資源、私人公司股份……必先判斷經濟增長到了哪個階段，而我看目前世界經濟處於一個為期三、四年的增長期的初段。
當今處於經濟增長初期，壞消息如鋪天蓋地，但如果人口上升而實體經濟供應不足，經濟應持續增長，企業盈利應持續增長，帶動企業股份價格上升。這才是股市最終上升的理由，而非「憧憬人民幣升值」，「熱錢流入」，甚至等而下之，一句「大戶造市」，「陰陽五行」等等。
估值便宜吸引市場關注
長遠看，企業盈利上升因需求上升，售價上升，兩者上升速度高於成本上升。如果盈利上升而股價不升，甚至跌，則企業估值會太便宜，這種現象雖有發生，但不長久，故為投資機會。
現在市場又討論人民幣升值，其實如果經濟增長仍處於開始階段，還有數年增長在前頭，則人民幣升值對很多企業的盈利僅有短暫而輕微的影響。
人民幣上升同時，出口工業銷量也受惠於歐美需求大幅回升，大量弱小同業早於經濟衰退時被淘汰，售價因此得以提升，還有原料價格仍遠低於零八年水平。對於優質工業企業，這些有利因素足以彌補人民幣稍為上升有餘。
憧憬人民幣升值因素非關鍵
就如航空企業，影響其盈利最大的因素為交通量、運力、油價，而非人民幣，儘管人民幣上升能稍稍降低其美元利息支出。影響銀行業盈利最大的因素為貸款增長、利差擴大、收費收入增長、壞賬撥備減少，而非人民幣。
就如前一陣子人們一窩蜂討論利率上升對股市樓市影響，殊不知利率上升的同時，就業也在上升，收入也在上升，企業盈利也在上升，故可支持更高的股價和樓價呢。人們又誇大債務危機的影響，可知實體經濟需求回升，可抵銷債務危機有餘呢。
做甚麼生意包括股票也需要深入了解，而非趁熱鬧。股市長遠反映無聲的事實，就是企業盈利上升帶動股價上升，而非人們的喧嘩吵鬧和危言聳聽的財經新聞呢。（http://blog.wenweipo.com/?6511）
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