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■中國農業銀行正在為其規模逾200億美元的首次公開發行(IPO)聘請顧問。圖為農行北京分行的自動櫃員機。 彭博社
路透專欄撰稿人 顧 蔚
「醜女不愁嫁」這句諺語用到中國農業銀行身上再合適不過。這家銀行正在為其規模逾200億美元的首次公開發行(IPO)聘請顧問。2005年和2006年中國大型國有銀行IPO時購入股票的投資者，手中的投資價值已經翻倍。但農行上市的時機選擇所透露的訊息，更多地反映了其對資本的迫切需求，而不是已經準備好成為一家上市公司。
緩衝資本仍然相對薄弱
和其他國有銀行一樣，近年來國家一直對農行進行整改。但即便獲得190億美元的注資並在最近數年中剝離了8,160億元人民幣(合1,190億美元)的不良資產，該行的緩衝資本仍相對薄弱。農行的一級資本佔風險加權資產中的比例僅為8%，而其它多數國有銀行的這一比重達兩位數。
農行必須籌資的原因之一是為了改善壞帳撥備。2009年底，農行的壞帳撥備覆蓋率只有105%，遠低於150%的官方目標。
農行一直大肆放貸，2009年為相應政府的刺激措施將貸款總額擴大了逾1萬億(兆)元(相當於提高15%)。這可能有助於將不良貸款佔總貸款的比重削低至2.9%，但該行2008年審計報告顯示其貸款組成中的12.8%為需要關注貸款(special mention loans)－一項對潛在不良放貸的更廣義定義。
肩負為農村貧困融資重擔
與其他主要以利潤為目標的商業銀行不同，農行仍肩負着為農村貧困融資的重擔。中國政治領導人可能已經推遲了農行的IPO，以待對農民的扶持措施取得令人滿意的進展。2009年面向農民的貸款劇增1,000億元，相當於農行在之前五年中向農民的放款總額。如此大規模的放款或許為農行上市獲得批准提供助力，但也可能為未來的壞帳埋下隱患。
中國有着扶持銀行的「悠久歷史」，未來可能還會繼續這麼做，因此投資者大可放心。但若農行真的需要進行資本重組，國家在IPO前就實施的效果可能比上市之後再操刀來得好。
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