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■圖為滄州渤海新區滄東電廠的海水淡化工程一角。 新華社
康宏証券及資產管理董事黃敏碩
早前有指內地5大電企聯署發改委，要求上調上網電價，以紓緩因「市場煤，監管電」以及煤價不斷上漲，對電企構成的成本壓力。火電企業年內盈利料續受煤價及電價機制限制，經營環境不甚樂觀，惟預期在控制CPI的大前提下，電價上調，以至是煤電聯動的機會均不大，火電企業前景仍堪憂。
首兩月行業再現虧損
去年，佔內地發電量約5成的5大發電企業，共錄得196億人民幣利潤，比08全年322億的大額虧損大為改善，但在煤價急彈的拖累下，1-2月份整個發電行業又再現虧損，並全數抵銷發電量急升的利好。
中國價格協會專家委員會委員朱成章指，電力企業的負債率已經高逾8成，若不上調電價，電企的負債率將繼續上升，2年內就會形成資不抵債的情況，而電企負債率若再為上升，5大電力集團在融資方面將出現困難。由此可見電企營運確實面臨莫大風險。
現時內地電價分別電企售予電網公司的價格，及電網售予使用者(如居民及工業用家等)，電企一直都希望當局可以理順煤電價格機制，走向市場化，或適時啟動煤電聯動機制，讓電價可在煤價急升時得到上調。然而，若上調上網電價，則電網公司的邊際利潤將大為受壓，電網公司或承受邊際利潤下降的禍果，或將成本轉嫁予下游消費者，這又會加重民間及工業開支，令通脹升溫。
通脹壓力大 調價遙遙無期
國家早前定下年內通脹增長於3%以內的目標，而早前國統局公佈，3月CPI按年增長2.4%，與當局目標相距不遠，另海關的數據亦顯示，中國在3月份錄得貿易易差72.9億人民幣(下同)，是70個月以來的首次，進口更同比急增66%，而進口價格亦錄得顯著增長，令進口通脹壓力加大。
再者，內地銀根仍相對寬鬆，流動性充裕，當局又未擬對銀根實行全面收緊，以扶助經濟穩定增長，另一方面當局對樓市又未有明顯打壓，避免加快資產泡沫爆破，此等皆加深內地通脹管理的難度，並為煤電聯動設上阻礙。
電企年內盈利或較去年倒退，難予厚望，一眾電企雖紛紛開拓新能源發電業務，且加強收購煤礦業務之權益，冀減低煤價對盈利的敏感度，惟有關業務尚處初期發展階段，發展初期需要較大的資本投入，成效也需時體現，而提升煤礦自給率長遠可減低電企盈利的波動性，惟收購進程又會涉及不少資金，繼而影響電企資產負債表的穩健，有機會令本已甚高的負債比率進一步上升，局限電企的發展空間，電企需就煤礦收購步履，以及自身資本能力作出平衡。總括來說，火電企業年內風險大於機遇，宜審慎看待。
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