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■有分析認為，加息可以針對通脹和資產價格泡沫危機；相反，人民幣升值的話，難免會把資產價格泡沫進一步炒起，將不是大家所願見的事。法新社
永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士 涂國彬
踏入第二季，環球金融市場起了變化。早前在第一季經歷的悶局，似乎將被打破。例如，港股於首季尾一直於恆指21,000的水平徘徊，但第二季的首個交易日開始，在大成交推動下，陸續向上，長假期之後，更是如此。
早前一直困擾投資者的多項因素，相繼有所改變。對全球金融市場來說，最焦點的莫過於希臘的危機，最新發展是歐盟國家願意以低於市場利率的水平，借錢予希臘，以助解決此困難。這一點令歐元應聲大幅向上，連升三天。
但其實，在此危機獲解決之前，已經出現一定的跡象。大約在復活節假期前後，油價和金價擺脫之前的低位牽制，一舉向上，而受惠於商品價格較多的加元，兌美元更向上一算的水平。
商品價格主要受到兩大因素影響，一是美元走勢，二是環球經濟復甦進度和需求層面的變化。若從美匯指數來看，目前大約在80至81水平徘徊，沒有太大的上升動力，連帶普遍其他資產價格有上升。剛才提及的商品是一例，美股升至18個月高位亦是好例子。若從上述第二個因素，即需求層面看，美國最新公布的職位數據或消費數據，雖然不算很好，但大致上仍是樂觀的居多。
由商品價格的向上，我們可以看到需求的回升，而美元不算特別強，印證了聯儲局的退市速度不致加快。正因如此，投資者深明央行不會突然大舉改變現行低利率的決定，市場上仍有大量資金留存，自然是在資產價格上尋找機會的好時候。話分兩頭，即使央行不敢輕舉妄動，也不等於不做任何工夫，而愈是經濟有看頭的，愈會較嚴厲對待潛在的通脹風險。
就以全球經濟走出衰退功不可沒的內地經濟為例，其經濟增長快，而通脹的風險亦正逐步加深。誠然，由於天災的關係，通脹數據的解讀要小心，不能停留在表面的增減上。即使如此，仍得小心早前投放的大量資金流進資產市場。這一點正好是內地官方關心的問題，所以，自從去年12月起，已不斷透過言論和政策，針對泡沫的危機，對內房和內銀做工夫，到現在還未停下來。
已經進行的包括提高存款準備金率，以及要求內地房地產發展商不能囤地，又或者要在短時間內盡快興建項目，並在資金的投放上有所要求。最近的發展是，官方要求銀行對內房的炒作有所保留。以上種種都是調控的手段。目前甚囂塵上的，是憧憬內地加息或把人民幣升值。
正因如此，近期才會有人民幣升值的傳聞炒作得那麼厲害，並與中美雙方的會談聯想起來。如果純粹以客觀必要性來說，加息較為實在，因為可以針對通脹和資產價格泡沫危機；相反，人民幣升值的話，搞不好引來升值預期，更多資金炒作，把資產價格泡沫炒起，那又豈是大家所願見的呢？
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