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■美股上周因就業數據未如理想而急瀉。圖為美國紐約城市大學畢業生招聘會現場。 新華社
永豐金融集團研究部主管、證監持牌人士涂國彬
當大家認為投資者已經消化掉歐債危機的壞消息，金融市場開始重回正常情況，上周五又突然傳來新發展，匈牙利可能出現希臘式的危機。無論事態發展會否真的如此，起碼就這一刻的情況看，大家還是不得不擔心。
整個資金流動情況看，明顯歐洲繼續不受歡迎，資金由歐洲的資產流出，歐元下跌，歐債亦跌，而流進美債或黃金；隨着危機來臨，無可避免地股市應聲下跌，畢竟反映投資者對未來的波動性估計的VIX指數急升，至於用作量度經濟復甦進度是否真的快速，如今大家懂得用油價，而油價最近下跌，亦正好印證了，投資者對於危機中的任何復甦故事，都會打個折扣。
誠然，以歐陸的情況看，無論如何，投資者看到的都只會是情況變糟，因為早前希臘事件一開始了，之後跟其情況差不多的地方，也會有類似的問題爆發出來，不可能止於一時三刻。既然如此，大家不妨慢慢耐心等待，歐元仍然向下，金價仍然向上，股市仍然區間上落之餘向下較多，都是一些比較長期的趨勢了。
美就業數據有被高估之嫌
當然，上周五的股市大跌，除了匈牙利的問題外，另一引來大跌的當然是美國經濟數據。關於就業人口的增減，誠然未必是大家預期般那麼好，但也可以是因為大家看得太好，或隨着早前幾個月那些勝過預期的數據而調高了要求。這樣一來，難怪最終結果是不及格了。換言之，只要大家用平常心去看，今次全球金融海嘯之後，實體經濟的復甦進度一定很慢，有了這一重心理準備，則不會要求太高了。
剩下來還有一個因素，就是內地的調控力度。這一方面，跟上述歐洲和美國的情況不同，內地不單不是衰退，甚至可說是經濟快速增長，事實上，雙位數字的經濟增長率，無論怎樣衡量，也不可以算作不快速了。然而，由於害怕資產價格急升後，對社會帶來的壓力，政策當局必須做一點事情，來控制信貸增長，故此，自去年12月已一直有政策和言論推出，希望可以針對內房和內銀兩大板塊，調控一下。
內地最有條件收緊信貸
其實，以今天的情況看，內地是最有條件可以收緊的，一方面固然是通脹率仍未達到3%的通脹目標，而經濟增長達雙位數；另一方面，歐美的情況仍然不明朗，如果內地可以先行控制住本身的資產泡沫危機，然後待歐美情況真的出事時，必要時內地仍有重新放寬的空間，進可攻，退可守。相反，若任由資產價格狂升，萬一跌起來，投資者的損失可能影響到之後的復甦或回穩。
綜而言之，投資者現在擔心的三大因素，即歐、美和內地的情況，短期內仍以負面消息為主，要有這樣的心理準備，才可繼續作戰。
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