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■美國國會中期選舉將於11月舉行，預料人民幣升值問題屆時將再成為政客的工具。 路透社
康宏證券及資產管理董事黃敏碩
中美戰略與經濟對話剛於上周二閉幕，會內國家主席胡錦濤重申，中國將依照自主性、可控性及漸進性原則，穩步推進人民幣匯率改革，惟有關觀點甚具「舊調重彈」的味道，胡主席只再一次強調人民幣匯率的長遠兼大方向，對如何乃至何時將人民幣正式自由兌換，依然未有談及。早前中美就人民幣匯率問題引起激烈爭拗，美方不少聲音認為人民幣匯率過低，打擊美國本土製造業，影響其出口，導致嚴重貿赤，甚至有建議將中國列入匯率操控國，惟隨歐元區爆發貨幣及財政危機，市場視線已被轉移，人民幣匯改問題有所談化，人民幣升值壓力暫可紓緩，中方可續針對內地經濟調控的戰線之上。
然而，美國國會中期選舉將於11月舉行，預料人民幣升值問題屆時將再成為政客的工具，中方料需再費勁與美方於口舌之辯上，惟預期中方不會讓人民幣一次性大幅升值，此乃由於內地經濟正處調整期，於加息壓力日增以及防止資金大量湧入，再次引發資本市場不理性上漲的前提。
國家發改委較早時表示，5月及6月的CPI按年升幅均有可能達3%，升至年內國家的目標界線。縱然當局指出，蔬菜生產及供應的高峰期將至，蔬菜價格有望回落。
大幅升值不利出口
內地CPI組成中，食品價格佔34%，是最大比重的項目，無可否認，蔬菜供應增加或可紓緩通脹部分壓力，惟蔬菜以外的項目，包括同為食品類的豬肉，以及醫療保健、衣着及教育等，甚至是當局正在落藥治理的房地產(住房)，其價格上升也足以推動總體CPI上揚，加上進口物價上增，構成進口通脹，預期內地通脹將持續升溫，為當局加息增添壓力。
另一方面，當局年內3度上調存款準備金率，又積極透過公開市場發票據，遏止新增貸款，圖收緊市場流動性，但在去年天量新增貸款以及外來資金影響下，市場過剩資金難以以上述方法完全控制，而內地經濟過快增長也需以加息作為調節，可以預期內地加息乃無可避免，加息日子也會隨通脹日增而加快。
熱錢可能加快湧入
內地加息之日步近，國外資金勢藉此湧入內地市場，若當局再讓人民幣大幅升值，滿足美國政客的政治需要，勢必再加速熱錢流入，對經濟及資本市場構成潛在風險，更重要的是，人民幣升值將對正在回復中的內地出口造成明顯的打擊，進而影響宏觀經濟的形勢，在如此的背景下，可以預期人民幣年內難有大幅升值的機會，料人民幣年內只會續以較慢速度升值。
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