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敦沛金融分析員郭子聰
金融海嘯以來，不少新興市場國家都希望將經濟增長重點，由出口轉移至本土消費，以減低受已發展國家經濟周期的影響。亦因如此，中國以致新興市場整體的消費行業成為了其中一個最受投資者注視的一環。
事實上，現時市場憂慮環球經濟可能陷入雙底衰退，加上中國經濟增長放緩，已發展國家的消費情況並不樂觀。最近公布的7月密歇根大學消費者信心指數初值為66.5，遠低於市場預期的71至78，亦是去年8月以來的最低水平。至於對未來6個月的預期亦跌至60.6，是去年3月以來的低位。英國和歐元區情況亦不太理想，當中英國6月消費者信心指數仍在低位徘徊，而歐洲多國的情況則較參差，受債務危機困擾的國家如西班牙形勢更嚴峻。其實，與出口相比，消費復甦的情況令人擔憂。
新興市場形勢較樂觀
反觀另一方面的新興市場，形勢明顯較為樂觀。例如金磚四國(巴西、俄羅斯、印度和中國)之中的俄羅斯，雖然經濟復甦進度仍然緩慢，但5月零售銷售增長達5.1%，是連續5個月回復正增長。至於巴西的私人消費狀況更理想，即使是在金融海嘯期間數個經濟負增長的季度，私人消費仍然維持正增長，可見本土消費強勁。加上近幾個月的經濟復甦，令消費市道更暢旺。巴西6月消費者信心指數持續高企於118.5，是08年以來的最高水平。零售銷售方面，5月數字為年比增長10.2%，相比08年底至去年中，個別月份最低只有1%左右的增長，現時增長速度甚為強勁。就其他新興市場而言，消費亦佔增長一個相當重要的位置。
至於不少投資者關心的中國，雖然市場資金環境略有緊縮而且經濟增長有放緩跡象，但消費方面仍然有較快增長。6月零售銷售增長達18.3%，雖然低於2月高位的22.1%，但過去4個月一直維持在18%水平，內地零售銷售增長得以保持。以第一季而言，個人消費貸款持續增長，新增5,725億元人民幣，在上半年超過2萬億元的新增貸款中佔超過2成。個人消費的信貸投放，對推動消費和擴大內需起了一定作用。
中國經濟另外兩個主要構成包括固定資產投資和出口，則仍然面對不明朗和不確定性。一方面政府的調控政策或會減少對房地產的需求，但中央同一時間會建設保障房，而基建投資方面亦繼續維持，例如最近公布的西部開發計劃，整體而言對經濟增長的貢獻存在較大不確定性。至於出口，則因為容易受到歐美和環球經濟影響，在環球雙底衰退的陰影下，出口增長亦較不明朗。因此，在各個範疇之中仍然以消費作為最明顯的增長動力。總括而言，無論是中國還是新興市場，消費仍將是經濟增長的重點，而消費行業長線而言亦值得看好。
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