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永豐金融集團研究部主管涂國彬
聯儲局的議息結果終於公布，繼續維持利率在極低水平一段日子的結果，相信無人估不中，故此，大家都不在乎這一結果，反而集中留意議息聲明的內容，甚至是遣詞用字。
大家都在比較，今次這一份跟最近幾份，對經濟復甦的各個環節，似乎都是變得悲觀，早陣子的樂觀語調，一下子變了調。由此而來的，當然是把反彈已久期得中的調整，在股價或指數上反映出來。
真正重要的焦點，當然是放在量化寬鬆的議題上。這件萬眾期待的大事，最終版本原來沒有想像中那麼大，基本上只是維持原有的規模，並把到期債券換買國債而已。換言之，大家期望中可能有正式的第二輪量化寬鬆，結果不是這回事。
實際經濟情況或不太差
這樣做法有好有不好，好的是，外界理應覺得，央行並不急於此時此刻，再有大動作，換言之，實際情況未必如聲明內容措詞般差；不好的是，萬一聲明中對各種情況的悲觀情況屬實，則延誤了輸血搶救的時機。實情是哪一個，恐怕連聯儲局一眾官員也未可預料，否則便不會出現這份聲明，跟以往的在評估經濟形勢上有分別。
面對這樣一個似要有所為，但又未有大作為的動作，外間自然有意見，不明白為何如此，是不是舉棋不定，既想加大力度，但又怕外界解讀成為悲觀訊號，所以只能做一小點工夫；果如是，可能完全不做反而更好。
這樣的批評不無道理，但，抽離一點地看，伯老這個決定，又未嘗不是好事。試想想，上述這個批評的想法，伯老沒有理由不知道，在宣布前左思右想，一定會估計到，有類似的反應，但仍然要如此做，必然有一定理由。大膽估計，理由正好在於要跟大家作期望管理。
事實上，既然大家早已預期他出手，則如果不出手，投資者不清楚伯南克什麼葫蘆賣什麼藥，是不是聯儲局掌握了一些數據，知道實情未必太悲觀，但出於保守處理的作風，猜測性的不好說，而現成人所共知的數據，卻是見到放緩，這樣一來，不得不照已知的唸出來？
「大動作」可能產生負面影響
再者，就算他真的大動作地推行，外界若認為這是經濟太差所致，市場的反應很可能成為自我實現的預言，那時便得不償失，愈大的動作，惹來愈大的負面心理效果，既然如此，不做也罷，或只做一丁點，聊勝於無，政治上也是做了工夫，至於落藥是否夠重，反而是判斷問題，可以存在不同意見的空間。
無論伯南克心裡想的是什麼，筆者都不感悲觀。事實上，太多人感到悲觀了，以致不管聯儲局做點什麼，似乎也可以向負面的方向想，既然如此，是不是正好說明，極端悲觀後，要有更極端的壞情況，其實不是那麼機會大呢？
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