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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
美國上周五公布了第二季的國內生產總值，結果談不上理想，數據比預期為差。按道理，如果投資者真的很關心經濟數據，或擔心經濟復甦的步伐，這個數字再加上之前連串不濟的數據，還有現任或前任的聯儲局要員的言論，總的來說，應該相當嚇人。
美數據差 投資市場仍穩
然而，客觀一看，美股並未大跌，反映投資者如何看標普後市波動性的VIX指數亦慢慢回落，明顯地，投資者不是很驚慌。當然，美匯跌，歐元亦跌，兩者抵銷，說不出一個清楚的避險方向。然而，其他商品貨幣卻向上了。
商品貨幣升，商品如何？看看油價和金價，兩者都向上，實在值得一提。不錯，金價是避險的角色，但近日與金價幾乎同步的油價，也同樣上升，難道油價不再反映經濟復甦力度嗎？早前大家把預測經濟起伏的重任交給油價去做，現在難道有變？抑或其實大家早已消化經濟數據的影響，對於復甦的速度和幅度不存厚望，才會如此冷待重要數據？筆者傾向後者。
當然，也不能說完全沒有影響，起碼就美債回升來看，也有一定影響的。但綜合環球市場的變化來看，重新跑去避險的不多。如此看來，真正重要的方向依然是，4月至6月份的歐債危機高峰期後，資金由避險轉投風險資產，這個方向未變，偶爾有少許逆轉，但轉眼間又回復同一方向。
值得一提，內地最新公布了採購經理指數，不少人視之為參考價值甚高的領先指標，難怪中外媒體皆甚感關注。然而，同一個數據，可以有不同詮釋，尤其是時空不同。如果同樣數據，放在歐美，當然是出事，畢竟其經濟復甦力度似有若無，游走於通脹與通縮之間，任何數據的輕微減慢，都可以被理解為可能暗示衰退重臨！
中央料無需再推新政策
相反，內地早已在去年12月起，提早慢慢調控過剩的資金，以及隨之而來的資產泡沫危機。是的，所謂信貸增長或樓市投機，說到底，就是資金的問題。這個很難完全避免，尤其金融海嘯規模之大，不以同樣巨大的資金來拯救經濟，恐怕不可能。既然如此，近幾個月看見內地經濟數據有放緩跡象，其實是好事，因為印證了早前的調控力度，不論是言論或政策，均見奏效，現階段無需再加添新的政策，不必增加力度！
正因如此，大家不難觀察到，幾個月以來有點悲觀的內地Ａ股市場，最近又回復一點樂觀景象，不是很瘋狂的，只是有點改觀而已，健康得很。很大程度上，投資者就是憧憬，既然政策已然奏效，想達標的都達標，而歐美等地經濟未穩，大概政策當局不會再推新力度，故此，才會見到金融市場的氣氛改善。
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