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宋小莊 法學博士
本年度香港特區賣地收入理想，加上經濟復甦，政府的財政收入大增。香港社會對財政盈餘的利用，提出各種不同的意見，有的認為應當用來「派糖」；有的認為應當一半「派糖」，一半拿來成立「基金」；有的認為現在不是「派糖」的時候，要有備無患，以備不測。
廣義來說，財政盈餘的利用，也是外匯基金的利用問題。1998年香港財政儲備和土地基金先後合併入外匯基金。要利用財政盈餘，實際上是如何動用外匯基金中的財政儲備的問題。
香港基本法第107條要求香港特區的財政預算以量入為出為原則。所謂量入為出，根據中國古代的理財原則，就是以前一年的財政收入來決定後一年的財政開支。換句話說，香港至少要有一年的財政儲備。但由於香港稅基窄、經濟發展有起伏，一年的財政儲備未必足夠，到底多少才夠，這是政府理財需要研究的一個重要問題。
據今年8月底的公布，香港特區外匯基金資產為2,614億美元，在全球排第七。根據基本法第113條的規定，外匯基金主要用於調節港元的匯價。由於第111（2）條還規定港幣的發行須有百分之百的準備金，相當於港幣發行數額的外匯基金是不能動用的。據金管局統計，目前香港外匯基金是香港流通貨幣的9倍多。因此，外匯基金的大部分是可以用作投資作增值用途的。
筆者認為，外匯基金可以爭取更好的回報。例如，外匯基金有部分是外幣包括美元，但美元匯率江河日下，而人民幣匯率卻日漸上揚，外匯基金應增持人民幣才對。又如對世界經濟的判斷，政府以為會有兩次尋底，不敢像1998年那樣入市，失去時機。現香港股市已到最高位三分之二，內地股市卻只及一半，是否可以考慮作為投資對象。又如在樓市低潮時，政府可自置商廈收租或自用。政府也應當有適當的住房儲備，以便調節樓市，防範樓市泡沫過大而爆破。總而言之，政府對過去十多年外匯基金的運作要作總結，尋求更好的既可增值又可調控的方法。
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