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馬建波 資深評論員
10月19日晚間，中國央行突然宣佈「由10月20日起，將一年期存貸款利率同時上調0.25厘」。其中：一年期貸款利率由現行的5.31厘上調至5.56厘；一年期存款基準利率由2.25厘上調至2.5厘；而5年期存款利息加幅為60個點子；1—5年期貸款利息則加幅20個點子。這是距10月11日央行突然調升6大商業銀行存款準備金率0.5個百分點之後，半個月內央行第二次緊急推出貨幣政策調整措施。也是自2007年12月以來，中國央行重新啟動加息策略。此舉雖出乎市場意料之外，但也在環球經濟形勢演化的情理之中。
首先，央行此次重啟近3年以來的首度加息行動，並於半個月內兩度收緊流動性，顯示中國貨幣政策已開始悄然發生逆轉，而步入加息周期。正如今年初筆者曾撰文指出：鑒於全球經濟復甦緩慢，美國失業率高企，經濟進入低增長期，年內美國量化寬鬆政策難以退出。受此影響，及中國經濟復甦根基未穩，上半年中國貨幣政策也不可能發生逆轉。但隨�韟]全球量化寬鬆貨幣政策所導致的惡性通脹預期上升，中國央行可能在年底加息，即宣告加息周期開始，貨幣政策開始逆轉。
遏止通脹 調控泡沫
第二，央行此次突然加息，顯示通脹有加速升溫跡象，緊急啟動加息策略，有助減緩通脹上升壓力，顯示政府調控通脹的決心，以確保年內CPI可實現政府控制目標。
第三，啟動加息，標誌�颽F府開始加大調控樓市泡沫的力度。自去年底以來，中國一線城市樓價大幅上漲，為此，中央和地方都紛紛推出多項措施遏制房地產泡沫，但在全球量寬政策和中國積極財政政策與寬鬆貨幣政策的持續作用下，熱錢洶湧澎湃，樓價壓而難下。根據國家統計局最新公佈數據，9月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上升9.1%，較8月份上漲0.5%，亦為今年5月高位僵持以來首次上漲。顯示新的熱錢浪潮又將席捲中國等新興市場，央行緊急加息，有助為熾熱的中國樓市降溫。
第四，央行的加息行動顯示，中國遏制熱錢肆虐的「匯率與防通脹」保衛戰已經打響。近期國際貿易與金融市場烽煙四起，美國二次量化寬鬆貨幣政策啟動如箭在弦，英、歐、日均維持超低基準利率不變，並做好了干預匯價，跟隨貶值的自救經濟的準備。人民幣面臨較大的「被動升值」壓力。央行此時緊急出招，先動利率政策，將推高企業人民幣融資成本，短期內有助平抑出口，降低順差，暫時緩解人民幣升值壓力。
同時，央行此次採取不對稱加息策略，如：5年期存款利率加幅較大（60個點子），意圖回籠市場長期投資資金。並將1－5年期貸款利率僅加20個點子，也意在控制企業中長期借貸成本不致快速上升，而帶來較大的經營壓力，這是十分必要的。未來，央行應根據國際形勢的變化，合理調節、控制好加息周期的節奏與幅度。嚴防美、歐、日因二次「量化寬鬆」開始的套息排洪，而導致熱錢泛濫與新一輪經濟泡沫膨脹。
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