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永豐金融集團研究部主管涂國彬
二十國集團(G20)峰會曲終人散，實際上無甚建樹，有問題的仍然是結構性問題，未解決的始終不可能解決。關於全球貿易不平衡，以至匯率的升跌浮沉，或稱為貨幣戰爭，全部未有具體答案。事實上，即使再多開幾次類似的會，這些問題也不會談得到什麼成果，因為當中牽涉的是錯綜複雜的利益。
是的，全球各國在金融海嘯後，勢力均衡正逐漸改變。以前的世界，美國說了是，現在也許日本還是唯唯諾諾，但歐洲卻已經開始不買賬，何況新近冒起的中國？
利益所在 既競爭亦合作
大家既然可以坐下商談，冠冕堂皇的說話一定要說上一些，以免外界以為毫無成果，但觀乎今次會後的說法，似乎連這個動作也不必多做，有是有，但沒有什麼令人有深刻印象的舉措，可以霸佔新聞多一兩個角落。
最大問題是，美國的勢力向下沉，是大勢所趨，而另一邊是中國的上升。而其他各國若要從中分得好處，少不免要早一點擬定策略，向哪一邊靠攏，或說些什麼好聽的話，以證明其伙伴關係。
當然，在這場勢力均衡的博弈中，不容易出現完全一面倒的情況，必然有各種合縱連橫，在這個議題上，大家是朋友加兄弟，另一些問題上，只要涉及利益，絕對有可能是敵人。
其實，所有的參與者既是競爭者，也是合作者。就以國際貿易的問題看，沒有哪一國可以承受完全封閉並沒有外貿的情況，但另一方面，為顧及本土的既得利益和政治考慮，一定程度的保護主義也是人之常情，即所謂無可厚非也，談不上真的很對，但又不全是錯。
目前的情況看來，歐美日的經濟都屬於通脹與通縮之間，增長動力似有若無，大膽一點的應採取如美國般的量化寬鬆，根據金融海嘯後的經驗，總有某個數目的貨幣供應，足以推動資產價格上升，從而令投資者和消費者增加信心，希望最終帶起實體經濟復甦。
相比之下，中國沒有太多這個顧慮，以其高速達雙位數字的經濟增長，加上明顯超越本身通脹目標，以及始終壓不低的樓市，中國反而擔心資產價格急升後，萬一大跌帶來的遺害，不但要付出經濟代價，也有一定的社會穩定因素要考慮。
既然如此，人民幣升值和人行加息等，都早於二十國峰會之前分別進行，便不難理解，因為由中國主動有序地決定的升值或加息，既能減少政治壓力，也能為本身的經濟降溫，但又不會危及先進國的復甦。既然利益算是一致，當然可以為之。
美國只要優待自難談攏
相反，歐美日等地若要求突然急速升值，根本是置中國的出口行業利益於不顧，以中國仍是發展中國家，繼續要把出口的行業產業升級打上去之際，這些要求當然不得要領。
值得留意的是，中國有條件在這裡那裡滿足一下其他對手，相比之下，美國礙於本身經濟疲弱，即使明知繼續極度貨幣寬鬆招人批評，也是無可奈何，皆因情非得已，不得不多印鈔。既然如此，其他人只能單方面付出，美國則要繼續有優待，當然是什麼都談不攏。
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