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永豐金融集團研究部主管涂國彬
打從3月開始，金融市場可說是充滿意外，先有中東和北非的地緣政治事件，及後有日本地震海嘯引來的核災難，都把原本大家關心的議題，包括歐債危機或美國經濟數據，甚至企業盈利等，完全蓋過了。
是的，一件比一件更驚心動魄的事件，令投資者的情緒由原本相對平靜，又再變成悲觀和擔憂。觀乎反映美股標普後市波幅預測的VIX指數，外界又稱恐慌指數，本來在15至17水平徘徊，及至中東北非的政局變得動盪，升至20水平，以其上升速度和幅度計，倒不算真的恐慌，但到了近日，在日本核電廠接連爆炸，並正式進入核災難的倒數階段，該指數便大升至30水平，不可謂不驚人，反映昨日全球的恐慌情緒明顯升溫。
的確，日本福島的核電洩漏有惡化的趨勢，福島第一核電廠1至4號反應堆四連爆後，1號和2號反應堆爐心已部分熔毀，3號反應堆保護爐心的安全殼也可能損毀，4號反應堆儲存池昨日再起火。而歐洲專家亦警告福島核電廠六個反應堆最後可能全部熔毀，演變成另一次重大核災難。
日圓走勢具重要參考價值
目前日本核洩漏情況未見有好轉，資金應該會繼續流入避險資產。由於市場擔心日本核爆輻射會影響環球經濟復甦，商品價格亦自難倖免，導致投資者爭相拋售與商品出口有關的高風險貨幣。相反，隨著日本投資者拋售海外資產，匯回日本以應付災後重建的因素影響，令日圓匯價繼續急升，美元兌日圓最後急跌，創歷史低位，而避險情緒升溫繼續支持另一隻避險貨幣瑞郎。短期內，投資者如要評估市場動態，尤其是日本相關的資金流向，日圓的走勢有相當重要參考價值。
當然，除了日本之外，另一焦點是中東局勢。巴林政府宣布進入緊急狀態，市場憂慮動亂可能擴散至緊鄰的沙地阿拉伯，加上美國公佈上周原油庫存增幅低於預期，刺激油價反彈。
油價短期難大升也難大跌
其實以早前局勢更亂，但油價和金價仍得由高位逐步回落，可見真正重點不在局勢，而是日前美國能源資訊局公佈的，截至上周五的一周，美國原油庫存增加170萬桶，低於分析師預期的增加210萬桶。換言之，撇除地緣政治的心理負面因素，單從經濟消耗上看，庫存不多，故此，油價縱然不大升，但也不易大跌，暫時停留在100美元附近，在97至98美元左右較為合理。不過，如今若然核電發展前途有變，傳統火電以至耗油將繼續下去，則油價有機會在現水平企穩。
最後一個市場關注的焦點，是歐債危機。穆迪將葡萄牙的主權評級從A1調低至A3，展望評級為負面，指出在該國增長前景不佳下，政府恐怕無法達成縮減財政赤字的目標。受此打擊，周三葡萄牙標售的10億歐元一年期國債孳息率由上次的4.057%升至4.331%，債息向上，加大了市場對葡萄牙政府財政負擔過重的憂慮。
短期而言，雖然外界預期歐洲加息機會不少，但以周圍都有大事發生，而美國公布的一批數據，例如2月新屋動工大減22.5%，而置業貸款申請指數亦下跌4%，反映當地地產市場仍然疲弱，歐元加息的機會，恐怕比外界預期為低。
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