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■儘管最近所發生的一連串事件可能令市場有更大的下跌風險，但基金界對股票投資的態度仍然保持正面。圖為紐交所。 美聯社
摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
自日本發生地震之後，日本股市及環球各地股市均出現了大幅下跌。我們認為，市場作出這樣的反應，不但反映了今次不幸事件對股票市場所造成的不穩定性，同時也可能是反應過度，最終任何出現超賣的情況都會被糾正。
有一點要強調，今次受影響最嚴重的地區是日本的東北一帶，這約佔日本整體的國民生產總值約4％，而人口大概有450萬人。相比之下，1995年神戶和大阪地區在發生破壞性地震後，所受影響約佔當其時國內生產總值的6%及人口約有1,450萬。當然現時要去衡量今次事件對當地實質的影響仍難於估計，因為每天的事態發展都可以變化很大。
日本必可從震盪中站起來
從宏觀經濟角度來看，摩根大通證券已暫時將2011年第一季度和第二季度下調國內生產總值分別從2.2%至1.7%和2.2%至0.5%，但第三季度和第四季度卻分別從2.5%調高至4.0%和2.0%至2.5%。在未來六個月至一年的時間內，我們相信，工業生產應從震驚中恢復過來，這有賴於日本央行為市場注入大量流動資金，以確保金融市場穩定；以及透過政府擴大開支的措施，以幫助國家在災後重建的工作。
此外，財政部官員已明顯表示會不惜透過市場干預以控制日圓的升勢，故此，我們不大可能會看見日圓持續轉強，重複1995年阪神大地震後日圓急升對其經濟負面的影響。
這次地震無疑短期內對環球市場將製造更多的波動。面對歐洲主權債務的問題、中東和北非局勢的不穩所導致的高油價、新興市場出現高通脹的隱憂，再加上日本的災難性大地震，我們難免對環球的經濟的短期至中期前景越趨謹慎。
此外，年初已發展國家再顯升勢，這源於強勁的宏觀經濟數據。但是，最近有一些跡象顯示，好消息似乎已見頂。在美國，最近申請失業救濟人數、貿易數據和密歇根消費者信心指數均遠差於預期；在歐洲，當地央行似乎熱衷於加息，這可能不利於市場未來的發展；在亞洲，生產放緩加上通脹升溫可能減慢未來經濟增長的步伐。
周期性經濟復甦還未完結
不過，我們相信已發展國家的復甦力度仍然充足，而日本今次地震亦不會導致環球市場的增長動力因而減退。目前而言，我們並不預期環球經濟增長急速放緩，可能要到2011下半年，或更可能是到2012年放緩才會慢慢出現。雖然一些短期的衝擊正考驗著投資者的信心，但我們相信今次周期性的經濟復甦還未完結。
儘管最近所發生的一連串事件可能令市場有更大的下跌風險，但是我們現時在環球多元資產的組合對股票投資的態度仍然保持正面。故此，相對在定息收入的投資，我們在全球股票方面仍保持增持。展望未來，我們會時刻留意任何轉壞的宏觀數據，若果經濟領先指標開始放緩的情況逐漸浮現，2012年的投資前景或會因而蒙上陰影，這將進一步削弱投資者的信心。
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