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康宏証券及資產管理董事黃敏碩
內地股市近期出現持續弱勢，主要因為市場擔心當局會再有緊縮措施出台。早前人行公佈《2011年一季度貨幣政策執行報告》，當中指準備金工具並無上限，又指出物價上升壓力仍較大，下一步將續加強流動性管理，意味當局宏調方向將不會出現改變，加深緊縮政策對市場構成的陰霾。
然而，內地自今年以來，已經四度上調存準金，又兩度加息，當中又涉及不對稱加息，另亦啟動差別準備金動態調整，並配合公開市場操作及限制新增貸款等措施，以「組合拳」形式，管理國內流動性。國家今年GDP增長目標仍為8%，當局當局為了維持國內較快的經濟增長，避免經濟「硬著陸」，調控力度料不會進一步深化。
事實上，國家一系列的調控措施，已初步見到成效，其中4月份國內製造業採購經理指數，按月回落0.5%，至52.9%，製造業增長反覆放慢，而貸款收緊及息口上調，亦令企業融資難度及成本增加，勞動力成本上漲，更進一步打擊一眾中小企營運，相信此非當局所願。
再者，國統局周三公佈的經濟數據顯示，國內通脹未有再為加劇，4月份CPI為5.3%，較3月的5.4%輕微下降，作為CPI先行指標的生產者物價指數(PPI)，4月份的按年增長亦較3月下跌，而當月M1(狹義貨幣供應量)及M2(廣義貨幣供應量)的按年增長，低於預期之餘，增幅亦較3月放緩，宏觀指標呈現放慢。
通脹有望見頂 關注美量寬政策
通脹壓力一直是宏調的重要因素，大宗商品價格在環球量寬下急升，形成進口性通脹，內地流動性過剩，亦助長了物價上升勢頭，惟當局的調控政策的效果需時展現，另國家積極推動及支持「三農」，將有利提升農民耕種的意慾，在農作物收成增加的預期下，食品價格有望見頂，從而帶動通脹回落。
另一方面，4月新增貸款7396億人民幣(下同)雖然高於3月份的6794億，但增幅不算多，而M1及M2增長放慢，則反映國內流動性已得到初步控制。因此，就國內現時經濟環境而言，預期當局的宏調力度及步伐將會趨緩，或要至次季始會有加息機會。
不過，國家宏調方向，亦受制於外圍因素。美國次輪量化寬鬆貨幣政策(QE2)將於下月結束，若然美國當局不推出QE3，則商品市場的上升壓力或得到紓緩，從而減輕國內進口性通脹，增加國家減慢宏調的誘因，惟現時聯儲局對於會否推出QE3仍未有定案，為國家宏調政策留下一定的懸念。
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