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永豐金融集團研究部主管涂國彬
金融海嘯後，美國為被免當地通縮，進行了兩輪量寬，大量便宜的資金流出，成功刺激金融市場快速復甦，而美國亦能避免通縮發生。不過，資金氾濫，在推低美元的同時，亦令商品價格不斷上升，引發新興市場受通脹及資產泡沫的威脅，甚至擔心通縮的歐美亦正開始面對同樣的問題，而本周的多國的經濟數據正正反映了目前通脹問題的嚴重性，這個後海嘯時代的問題。
內地通脹情況仍嚴重
新興市場方面，中國於周三公布了4月份的通脹數據。4月份CPI按年上升5.3%，雖然已較3月份的5.4%出現回落，但仍高於預期的5.2%。此外，從分類上看，雖然食品價格升幅有所緩和，按月下跌0.4%，但仍達11.5%，而衣著、交通和通信以及居住價格則持續上升，分別按月升0.4%至0.6%不等，反映即使內地多番推出緊縮政策，內地的通脹問題仍然嚴重。
歐洲方面，英國亦在周三公布了首季度通脹報告，並上調了今年的通脹預期，表示今年年底英國通脹率有可能達到5%，2012年英國通脹率仍將維持2%以上，超過央行的控制目標。與此同時，英國央行調低了對未來兩年英國經濟增長的預期，在高通脹及低經濟增長的情況下，英國在加息問題上將會面臨進退兩難的局面。
而德國聯邦統計局周三亦公布數據顯示該國通脹持續升溫，4月份德國通脹率從3月的2.3%升至2.7%，超出市場預期，創下自2008年10月份以來的最高水平，而能源與食物價格上漲為主要因素；歐洲央行執行委員會委員斯塔克更表示，有必要繼續退出寬鬆貨幣政策以保持通脹預期受控，歐元區的加息步伐應會持續。
希臘財政問題惹關注
然而，歐元區的經濟除受通脹所威脅外，亦受其本身的歐債問題所困擾，而歐債問題近期又再度升溫。上周傳出希臘或會退出歐元區並重新推出本國貨幣以及將會進行債務重組的謠言，雖然希臘政府急忙澄清，但希臘債務危機始終未有良好解決方案，而評級機構標普及穆迪亦再向希臘的財政狀況投下不信任的一票。
於周一評級機構標普調低對希臘的長期及短期主權信貸評級，長期評級由BB-調低至B，而短期評級則由B降至C；評級展望為負面。穆迪亦把希臘的主權債務評級列入負面觀察名單，原因是希臘經濟疲弱令人憂慮，償債能力持續面對不確定性；並警告，一旦確認希臘債務存在巨大風險，會把目前B1的評級下調數級。
雖然周二傳出希臘有望於下個月獲得860億美元援助，而希臘進行的16.25億歐元6個月期債券拍賣，市場反應亦良好。但周三有關希臘的壞消息再次浮現；希臘工會周三舉行罷工，抗議政府的財政緊縮政策，導致航班停飛，醫院以及學校關閉，希臘2年期債券當日亦急挫，收益率突破26%，升至紀錄高位。
明顯地，希臘今年債務佔本地生產總值（GDP）的比率將會達至153%的這個難以承受的高水平，十分嚴峻。相信歐元區目前首要解決的，是希臘的財政問題多於通脹問題。
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