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康宏証券及資產管理董事黃敏碩
環球股市近期反覆下挫，除了因為美國主權評級被調低，以及歐債危機有惡化跡象外，也是由於市場對歐美經濟衰退的憂慮加深。美國自推出量化寬鬆貨幣政策以來，股市雖曾受提振，但實體經濟未見受惠，失業率高企，樓市也未有明顯改善，聯儲局縱然將低息政策延續至2013年，但對經濟的幫助料有限，而若當局推出QE3，其效用亦成疑問，加上通脹在量寬政策下呈現攀升，也會限制QE3的規模。當地下月將公布刺激經濟政策措施，惟在削減財赤的大前提下，措施能否見效，仍需待觀察。
慎防QE3熱錢流入
另一邊廂，歐洲債務危機遲遲未見解決跡象，發行歐元債券變相要經濟穩健的國家分擔弱勢國家的債務，對前者的經濟造成拖累，若歐元債券最終出台，則將進一步打擊歐洲經濟展望。歐美經濟動盪，中國亦料難獨善其身，上半年出口對GDP的貢獻度為-0.7%，拉動GDP-0.1%，拖累GDP增長，歐美經濟疲弱，可以預期出口對GDP的「拖後腿」情況將持續，甚至進一步加大。面對出口不振，國家當局只能從GDP三大馬車餘下的投資及消費出發。
央行顧問李稻葵指出，國家要防止因為美國QE3而湧現的熱錢以及通脹壓力，同時提出，不要對國家再推出第二輪四萬億刺激政策存在希望。國家自金融海嘯後大力支持投資，積極推動基建投放，惟由於基建項目的回報率較低，回報期亦較長，增加中央及地方的財政開支，加上國家年內實行穩健貨幣政策，貨幣政策回歸常態，融資的難度及成本均有所加大，因而趨生地方債危機。預期當局將重點刺激內需，冀降低國民儲蓄率，加強消費，帶動經濟可持續發展，同時減少經濟對外的依存度。
此外，國家當局亦需提防環球熱錢因歐美經濟展望欠佳，而流入國內的風險，需知道國內通脹持續高企，樓市亦未見明顯降溫，資產泡沫風險未盡解除，若美國推出QE3，則勿論其規模如何，對國內資本市場的衝擊皆是不能被忽視的，國內宏調的力度及步伐，亦會因而受牽連。熱錢湧入，勢必加劇通脹，當局倘加大宏調力度，將危及經濟增長，而任由熱錢流竄，則會累及投資市場的穩定，當局需及早制定及加強外匯流入的監控，未雨綢繆。對內方面則要重點刺激消費，加強對中小企在融資層面的援助，採取「定向寬鬆」的政策方向，希望可降低經濟增長放慢的速度，並達到GDP「保八」的目標。
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