|
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
市場對歐債危機的憂慮再度重燃，西班牙10年期債息近日回升至去年下半年的水平，西班牙央行周三（18日）更表示，該國銀行業2月份壞賬比率進一步上升至8.2%，為94年10月以來最高水平。
除西班牙外，意大利及葡萄牙傳出的消息亦加劇了市場之憂慮；意大利預測今明兩年均無法實現削赤字目標，且經濟萎縮情況較預期更為嚴重，葡萄牙更表示，若經濟前景惡化，有可能步希臘後塵，申請第二輪援助。
事實上，債務問題成為了歐元區的長期結構性問題，不是短短幾年之內等解決的事，最理想的解決方法，當然是能夠增強各國的經濟增長，提升財政疲弱國的還債能力，但以目前歐元區以及環球的狀況而言，幾乎是不可能的任務。
歐元區一直以來對勞動市場的過分保護，以及其大量的福利政策，更成為其經濟增長的絆腳石。
過去，歐洲工會的力量非常大，每每均能以罷工抗議等方法，逼使企業加薪，導致企業成本上漲，另一方面，政客為爭取工人支持，更立法提高企業解僱員工的賠償金，解僱成本增加，使企業對招聘員工更審慎，反而更不利就業市場，而西班牙高達23.5%的失業率，以及接近五成的青年失業率，某程度上這制度起了推波助瀾的作用。
另一方面，政客為爭取選票而過分推出的福利政策，如免費醫療、豐盛的養老金、長期失業援助等，使人民對福利政策的依賴性增加，再加上人口老化及維持高企的失業率，政府難支撐相關福利政策的大量開支，政府要依賴債務維持財政，造成今天歐元區各國的後果。
此外，歐元區整體債務佔國民生產總值的比例，實際上仍遠低於美國及日本，但目前只有歐元區的債務危機有惡化的趨勢，而日本及美國卻未見惡化，關鍵是在於各國共用同一貨幣，但財政維持獨立，使國家不能通過貨幣政策來解決本身之財政問題。
經濟增長結構性問題可期解決
反過來看，今次歐債危機，正正給了歐元區各國機會，解決這些阻礙當地經濟增長的結構性問題。事實上，西班牙政府亦已通過了，關於勞動力市場改革的緊急法案，提出了降低解僱賠償金，並鼓勵企業聘用年輕人與女性等措施，有助促進企業增聘人手，改善勞工市場。
此外，今年3月初，歐盟27個成員國中除英國和捷克外的25國，均已正式簽署了財政契約，而葡萄牙國會近日更已於國會通過了此財政契約，令歐元區各國的財政能受其他國家之監管，算是為歐元區財政一體化步出了重要的一步。
有危自有機，當歐元區各國持續改革勞動市場、削減福利政策、並使歐元區各國財政有更嚴格的監管，長遠而言，不單能解決本身的債務問題，亦可使歐元區的競爭力大為提升。
|
