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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
國統局數字顯示，6月份全國日均發電量為131億千瓦時，按年只是持平，未見增長，年內的同比增長更是反覆減慢，反映電力需求依然疲弱。內地電力需求與GDP增長一向有密不可分的關係，電力需求放緩，而次季GDP按年增長7.6%，較首季的8.1%減速，亦顯示內地經濟景氣欠佳。國家電監會表示，當局穩定增長的政策將漸漸見效，今年全國社會用電量預期將按年增長約7%，至約5.1萬億千瓦時，下半年用電量走勢則料呈「前低後高」。
此外，國家工信部表示，首5個月企業虧損面達17%，惟就低於09年初時的高位約25%，而今年首五個月國內規模以上工業企業利潤就按年倒退2.4%，另又提到，隨著穩增長措施漸現成效，下半年內地工業料可望穩定及作出回升，並會盡力完成規模以上增加值全年約11%的增長目標。內地早前連番降低存準金率及減息，新增貸款亦見增加，惟政策能否足以引導宏觀經濟重拾動力，扭轉電力及工業景氣，或是需要進一步的提振，仍需再為觀察。
力主刺激消費 須有政策配合
當局雖有機會加快「鐵公基」（鐵路、公路、基建)的投放力度，惟考慮到以基建帶動增長的發展模式，欠缺可持續性，亦會衍生過度及重複投資，以及是地方債等問題，出台「四萬億2.0」的機會相對有限，而力主刺激的消費，增長亦見放慢，國統局數字顯示，6月全國社會消費品零售總額按年只增長13.7%，低於上半年累計的14.4%。雖然預期當局將續深化積極財政政策，但相信在政策力度上需要進一步加大，以盡快回復消費者信心，冀藉進出口受累歐債及美國經濟呈弱之際，改善經濟結構，降低經濟對外部的依賴，刻下整個經濟形勢未言全面樂觀。
若通脹回升加深企業營運困境
再者，內地通脹縱使回落，增加當局政策空間，但美國及歐洲再推量寬之聲再起，若有關政策最終落實，環球農產品及金屬等商品價格勢必再受刺激上揚，內地通脹將再承受壓力，勢必令企業經營成本上漲。然而，下游需求不配合，企業難以將上漲的成本全數轉嫁，變相擠壓盈利空間，營運環境料續困難，加上銀行在借貸的取態上，或傾向放款予大型及資產質素較佳的企業，對於信貸及營運穩健性相對較弱的中小企，則較為審慎，就內地整個企業結構分佈，以至是經濟增長動力而言，均有一定負面影響。內地下半年經濟續具複雜性及不明朗，仍需有賴當局「預調微調」的政策方向，現階段暫未能對重拾高速的經濟增長，抱有過分憧憬。
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