百家觀點：西班牙前景不樂觀歐元勢再挫

■西班牙失業人數多達471萬，政府招聘中心外每日均有長長人龍。美聯社

永豐金融集團研究部主管涂國彬

　歐債危機又再次成為市場焦點，西班牙除銀行業出現財政困難外，情況更蔓延至地方政府，西班牙第四大自治區華倫西亞出現財困，並於上周五（20日）宣布向西班牙中央政府尋求財政援助，反映出西班牙整體的財政狀況，未有因銀行業得到歐洲金融穩定基金的資金，而得到解決。

　情況更甚的是，除華倫西亞外，消息指，西班牙還有另外六個地方政府準備向西班牙中央政府尋求援助，使市場擔心，西班牙政府未必有足夠能力，滿足愈來愈多地方政府的資金要求，從而令西班牙步葡萄牙、希臘及愛爾蘭的後塵，需要向國際尋求全面援助。

　由於西班牙地方債的主要債權人，多為西班牙國內之銀行，因此，一旦西班牙地方政府無法從中央政府獲得資金，西班牙地方政府將可能需要與這些債權人，商討債務重組之安排，意味著西班牙銀行業將會面臨損失，使當地銀行業的重組步伐受阻，更可能令所需重組的資金多於早前歐盟承諾的1,000億歐元。

　若情況一旦發生，西班牙銀行業及政府將會掉入無盡的漩渦之中；西班牙銀行業購買地方政府，甚至該國債券的意願減少，增加地方政府的融資困難及成本，使西班牙國內或有更多地方政府需要尋求中央政府援助，甚至進行債務重組，從而使銀行業錄得虧損，進一步減低銀行業購買當地債券的意慾，造成惡性循環。

　為免出現上述情況，而又不用增加西班牙中央政府之負擔，西班牙決定放寬銀行發行擔保債券的範圍，擴大抵押品來源，提供另一渠道讓西班牙銀行業獲取歐洲央行的低息貸款，增加流動性，以應付其資金需要，同時銀行業亦可運用部分資金買入地方政府的債券。

　當然，即使西班牙銀行業能成功藉此獲得更多資金，但其會否用於購買當地政府債券乃屬商業決定，在風險過高的情況下，購買意慾自然較低；另一方面，面對目前當地銀行業比西班牙經濟生產總值高出3倍之負債規模，其利息支出將十分高，其還債能力值得相榷，可見西班牙地方政府以及銀行業的情況，並不樂觀。

　從愛爾蘭、葡萄牙、希臘到西班牙，歐債危機經過兩年多的演變，仍然未有完結的跡象，久不久便傳出惡化之消息，希臘脫歐之說近日亦再次被提起，國際貨幣基金更暗示或不再為希臘提供更多資金援助，歐債危機已成為歐元區之長期結構性問題。

　在這種情況下，市場對歐元區之信心只會隨時間減弱，然而，目前歐洲各國政治分歧依然，解決歐債問題一再拖延，市場信心實在難以復元，歐元區前景不容樂觀，歐元匯價將繼續下跌。

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