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群益證券
中聯重科(1157)2012年上半年完成營業收入291.20億元(人民幣，下同)，按年增20.59%，實現淨利潤56.22億元，按年增21.47%，每股盈利(EPS)為0.730元，好於預期。其中第二季營收、淨利潤分別為175.1億元和35.3億元，按季分別增長50.8%和69.2%，主要為訂單交付量季節性的增長。
次季淨利按季增69%
混凝土機械銷售收入達到169億元，按年增51.85%，從銷售金額看已幾乎追平競爭對手，同時土方機械銷售增幅也達到96.5%至13.2億元，好於預期。不過起重機械以及路面機械按年分別下降14%和23%，表現低迷，融資租賃業務按年增4.5%至7.8億元。
上半年公司毛利率為34.04%，按年提高1.5個百分點，主要為混凝土機械和土方機械銷售大幅增長，業務結構上移。上半年公司三項費用合計支出26.4億元，按年增27%，主要為銷售規模擴大帶來的費用增加，以及技術投入、薪酬和借款增加。上半年公司應收賬款及票據合計達到202億元，較年初增加58%，經營性現金淨流入5.9億元，較去年同期4.7億元仍有改善。
混凝土機械銷售料增4成
中共「十八大」前後預計投資決策和力度不會有大幅度的變動，目前以房地產開發市場的下沉戰略以及公司國內外市場的開拓力度來看，使公司全年混凝土機械銷售增速有望達到40%左右，在起重機、路面機械等其他細分行業低迷的同時，仍能推動公司業績增長。另一方面，逐漸顯現寬鬆趨勢的貨幣政策存在放鬆的可能，一定程度利好下半年的投資力度。
預計公司2012、2013年營收將分別為527.94億元和598.94億元，按年分別增長13.97%和13.45%；實現淨利潤分別為92.87億元和108.04億元，按年分別增長15.15%和16.33%；EPS分別為1.205元和1.402元。H股10.5港元（2012年市盈率為7倍）。
風險提示：1.下半年經濟環境繼續惡化，投資、基建景氣進一步下行；2.公司大幅增加的應收賬款除了沖抵一部分會計利潤外，還會對公司現金流造成壓力，應注意此方面風險。
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