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中銀國際證券股票衍生產品執行董事 雷裕武
上周港股成功突破15個月高位，並在22,000點整固，氣勢如虹，周五成交也升上700億元。根據以往經驗，當大市持續暢旺，投資者對槓桿產品的需求也會大幅增加，期望能藉以提升投資回報。要有效地掌握認股權證特性、涉及風險及買賣策略，坊間有不少書籍或財經網站可供參考。然而，面對市面上逾4,000份種類不同的認股證，小投資者往往眼花繚亂，到底應如何選取一些切合自己需要的權證條款？
對一些經驗尚淺的朋友，投資權證前必須先清楚了解產品的特性和風險，始終槓桿產品的潛在殺傷力不低，投資者切勿掉以輕心，由於權證是股票的衍生工具，其價格變動往往是由正股帶起，因此精明「選股」是投資權證的重要一步。
到底選甚麼資產股份，有別於直接購股投資，權證投資者往往著眼於短期表現，即一些預料在短時間內出現異動的股票，而每次進入企業業績期，也被視為投資權證的黃金時候，其實股價短期方向並不重要，不論看漲看跌，投資者也可透過權證入市捕捉機會。假若投資者對相關資產持有中長線看法，或許以ELI產品部署更合適，因投資窩輪，始終需要面對時間值損耗的壓力。
即使選定掛鈎資產，個別熱門的重磅藍籌股「閒閒地」也有超過100隻相關權證，在比較條款上，坊間往往各施各法，並沒有既定準則。事實上，在過去10年窩輪投資者的心理質素和買賣技巧也日趨成熟，揀輪時已不再局限以成交量和溢價作為唯一指標，而是全方位透過街貨量、波幅水平、換股比率及發行人表現等因素作綜合分析。
透過年期和行使價作初步篩選
我建議投資新手可先透過年期和行使價作初步篩選，收窄目標範圍，要知道，這兩項條款都是決定權證槓桿比率的主要指標，而權證槓桿高低，將會直接反映其風險和回報表現。
在一眾的權證條款中，行使價的重要性極高，往往主宰投資風險及潛在回報，其中貼價證（即行使價與現價相近）往往被視為較好的選擇，而低行使價的條款提供較低的槓桿比率，但回報則較穩定。若投資者深信相關資產在短期內勢必攀升，可選擇相對較高槓桿的條款，實行「以小博大」，但若對短期升勢未有十足把握，或期望穩中求勝，則不宜過份進取，可考慮一些槓桿較低的條款。
至於年期方面，越接近到期日，權證的爆炸力越高，而殺傷力也會同時增加，因此，投資者可因應自己對後市短期走勢作取捨，一般來說，三至五個月到期的「中年期」條款最為合適，能在各方面取得平衡，值得留意，若非高手或對短期市況有非常明確看法，不宜選取兩個月內到期的條款，筆者曾在本欄分享，末日輪一般的時間值損耗較高，即使買對資產走向，倘若未能速戰速決，輪價表現或會較預期遜色，入市前要加倍留心。
投資者經過初步篩選後，然後可再考慮透過街貨量、波幅水平、換股比率及發行人表現等因素，細心分析比較，選出目標權證。值得留意，認股權證是一種短線的投資工具，其「時間值」部分將會隨著時間流逝而遞減，換言之，投資權證並不能像投資股票一般長期持有，投資者也必須貼市，因應市況轉變而調整策略，在市況逆轉時更要果斷地執行止蝕，限制虧損，而嚴控入市注碼也是非常重要。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議） ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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