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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
港股恒生指數9月頭高開195點後，大市整體升勢持續，惟市場仍然存在不明朗因素，至上周後期，大市開始回落。截至上周五中午，上證綜合指指數本月至今上升6.61%；恒生指數則升5.09%；而標準普爾500指數（至12日）升3.09%。
今年，中國第一季度國內生產總值按年增長7.6%，第二季度按年增長7.5%，經濟增長情況非常接近全年經濟增長目標的7.5%。直至第三季度後期，中國的宏觀經濟狀況有明顯穩定下來的跡象。8月份製造業活躍，意外地優於市場預期；同月出口數字亦進一步增長，出口按年增長7.2%，反映外部需求大幅改善；惟8月份進口按年增幅有所回落，顯示內需仍有疲態。
利率市場化助經濟成功轉型
中國在2001年加入世界貿易組織以後的十年，經濟發展快速，市場經濟也漸趨成熟。當時中國的經濟增長以「保8」為目標，在十年中，出口增長了4.9倍，進口增長了4.7倍。美國次按危機後，歐洲主權債務危機在2011年爆發，使全球經濟增長放緩，至今全球多國的宏觀經濟也一直在調整中。
「十二五」規劃的主要目標為推動經濟發展新局面、加快轉變經濟成長方式和結構、推進資源節約和環境保護及改善人民生活水平。中央政治局8月尾公布決定今年11月份將召開第十八屆三中全會，屆時可能會宣佈進一步改善經濟的方案。其中，推動利率市場化是讓經濟成功轉型的重要一環。
中央自1993年提出利率改革為長遠目標，多年間不斷穩步推進利率市場化，如開放銀行間同業拆借利率、多次逐漸擴大金融機構貸款利率的浮動空間等等，而直至今年7月更全面開放金融機構貸款利率管制。在改善民生方面，國務院在《大氣污染防治行動計劃》提出過去5年內地空氣質量已有改善，並將再用5年或更長時間繼續治理大氣污染，預期在2017年，全國主要以非農業人口為主的省市的可吸入懸浮粒子濃度將較2012年下降10%或以上。
由於中國市場走勢容易受內地政策因素影響，加上市場憧憬11月份三中全會將對市場提供合理的支持，預期短期內受美聯儲政策的衝擊將會較小。環球宏觀整體狀況方面，目前較為穩定，但其他新興經濟體和部分歐洲國家的經濟增長仍然較弱。而且中國經濟進入新階段的同時，經濟增長可能逐步放緩至7%。因此，目前筆者仍建議投資風格以均衡為主，組合可同時包括周期性和具防守性的投資產品。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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