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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
日本股市去年受惠投資者看好安倍經濟學，以及經濟出現顯著改善，刺激日股去年急升近57%，是成熟股票市場中表現最佳。然而，日本股市今年以來表現有所褪色。截至2月底，日股今年以來下跌近9%，卻變成是成熟股票市場中表現最差。日本政府將於4月份上調銷售稅，究竟投資者對日本經濟及股市的看法如何？
據資料顯示，日本股市去年錄得破紀錄的1,550億美元資金流入後，但今年以來卻錄得120億美元資金流出。雖然日本股市目前的預測市盈率較歐美股市為高，但日本企業上月上調全年盈利預測的比例，較下調的還要高，但對日本股市並未帶來正面的刺激。究竟日本的問題在哪裡呢?
「第四支箭」被視為沒有貢獻
除了因為日本政府的政策，已經被外資看穿外，恐怕是因為投資者認為日本仍未能走出谷底。被日本財政大臣甘利明形容為安倍經濟學第四支箭的跨太平洋夥伴關係協議，被投資者視為沒有貢獻之餘，亦顯示日本政府的改革決心不足。單看日本不願意在稻米及小麥的關鍵議題中，作出任何讓步，令國際投資者質疑日本政府改革的決心。
國際投資者亦以實質行動，去回應對日本政府的信任程度。據索羅斯基金管理公司向美國證交會提供的資料顯示，索羅斯的基金在去年第四季沽出日本股份。另外，持有日股的商品大王羅傑斯亦表示，日本央行的印鈔政策根本解決不到日本經濟的根本問題。安倍政府再拿不出改革措施的話，只會更加向大家證明日本股市去年大升，只是創造一個泡沫而已。
在外資對安倍政府改革決心存在懷疑的情況下，究竟安倍政府將會採取甚麼政策作回應? 在4月份上調銷售稅後，由於預料經濟增長將會急速放緩，安倍政府有意在第二季下調企業稅，以確保企業仍會擴展業務及招聘人手，從而刺激經濟。但是，日本政府屢次勸導企業加工資給員工，似乎企業仍未首肯。從日本近期公布的薪酬數據看，日本企業只首上調加班津貼，但卻下調基本工資，可見日本企業對當地經濟前景仍保持審慎。
日股短期料處反覆上落格局
從目前的情況看，日本政府除了盡快建立國家戰略特區，以此吸引企業設廠外，開放賭場一事將會成為日本經濟的另一重要元素。如果能夠吸引海外遊客於當地賭場玩樂，亦可刺激當地賭業及其他娛樂事業。另外，增加女性作全職僱員，亦可刺激當地就業之餘，亦可刺激消費行業等。筆者預料日股短期仍處反覆上落格局，投資者將觀望安倍經濟學的成效。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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