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■耶倫對勞動力市場復甦有憂慮。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
聯儲局於本港時間周四凌晨公布7月議息會議紀錄，內容顯示，與會官員對於加息的討論升溫。當局認為，勞工市場的表現超出預期，通脹繼續上升，不過需要更多經濟改善的證據，以進一步支持其加息決定。
回顧美國近期公布的經濟數據，整體呈現穩定的復甦趨勢，仍有不確定因素，故預期聯儲局將維持現有的寬鬆政策不變。
數據非一面倒向好
的確，美國近期公布的經濟數據，總體趨於穩定，但個別數據出現波動，顯示復甦仍有不確定性。
勞動力市場持續改善，其中被耶倫視為重要指標的JOLTS職位空缺數量，於6月飆升至逾13年高位。截至8月9日當周的首次申請失業救濟金人數，亦維持於歷史較低水平，顯示勞工市場復甦動力強勁。
此外，本周公布的兩個住房市場領先指標亦有所好轉，8月NAHB房屋市場指數升至7個月最高水平，以及7月新屋開工總數年化增加至109.3萬戶，數字為2013年11月以來最高。兩份報告顯示，建築商對美國樓市的信心攀升，住房市場或重獲增長動力。
不過，數據並非一面倒向好，零售銷售數字則低於預期。美國商務部公布的7月零售銷售按月意外零增長，創6個月最低水平。美國商務部指出，零售數據疲弱主要是受到汽車、家電等消費低迷的負面影響。零售銷售佔個人消費支出的三分之一，眾所周知，消費正是美國GDP的主要組成部分，可見復甦之路不無沙石。
結合此前耶倫對勞動力市場復甦的憂慮，即勞動參與率偏低及薪資增長緩慢，不難發現，美國現在面對的難題是，持續改善的勞工市場，並不能有效帶動薪資增長，無法促進美國民眾消費，通脹自然只能錄得溫和升幅，經濟復甦亦將缺乏內生動力。
立場措辭逐步調整
在經濟復甦仍有不確定性下，預期聯儲局將繼續維持寬鬆貨幣政策。事實上，議息會議紀錄公布後，美股受壓回落，惟其後迅速收復失地，有投資者認為，耶倫在本周五晚出席Jackson Hole中央銀行家年會時的講話，將釋放鴿派訊息。
當然，隨着時間臨近十月，聯儲局將正式結束QE3，畢竟，按每次會期減買債100億美元的速度，聯儲局快將結束買債，當局的立場和措辭，必將逐步出現調整，本周五晚聯儲局主席耶倫的講話，值得留意。
參考以前耶倫的證詞及最近兩次議息會議紀錄，不難發現，聯儲局的政策立場已逐漸由高度寬鬆向中性化作出調整。雖然，此種措辭變化，並不會改變整體的寬鬆貨幣環境，但亦不排除個別金融市場藉機出現調整，投資者應留意風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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