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■德國總理默克爾的一舉一動左右整個歐洲經濟走向。資料圖片
康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
上周投資者原本仍對烏克蘭局勢緊張，表達深切的關注，令風險資產價格走弱。但及後俄新社表示，俄羅斯正尋求緩和烏克蘭的危機，意味自從馬航客機被擊落後所引發的政治危機，似乎有緩和的跡象。另一方面，烏克蘭親俄武裝分子，近期與政府軍的戰鬥中處於下風，大有可能被擊敗。惟亦有媒體指，俄羅斯目前有兩萬士兵集結於與烏克蘭的邊境，有政界人士憂慮，俄羅斯可能以維和作藉口，強攻烏克蘭。
自從馬航被擊落後，歐美聯手加緊對俄羅斯實施制裁。不論是戰略上的因素，還是基於人道原因，俄羅斯目前處於困局是不可否認的。即使近日港元轉強，被指是俄國企業把資金調撥至香港，以逃避國際的制裁。在這情況下，可見俄羅斯企業已受到國際制裁所影響，連帶商業活動亦受到影響。在目前困局的情況下，俄羅斯究竟應該怎樣處理這次外交危機？相信普京總統目前需要的是時間及政治觸覺，去紓緩目前緊張的政治環境。
對俄制裁繫德2.5萬職位
一人之力是否可以協助普京，解決目前的政治問題？西方國家，又有誰願意擔當這個角色？除德國總理默克爾外，相信沒有人更合適了。相對美國等西歐國家，在上世紀九十年代，對俄羅斯採取冷漠的態度，德國企業及政界早已開始與俄羅斯接觸。德國不少企業，早已進軍俄羅斯市場，令德國企業在當地有着領先的地位。所以即使俄國在目前處於困局，但德國總理默克爾仍願意與普京溝通，而德國企業亦游說議員不要支持制裁。有統計，若對俄羅斯實施制裁，德國企業將需要削減至少2.5 萬個職位。
難怪近期俄羅斯受經濟制裁影響增加的同時，俄德兩國股市卻雙雙展現疲態。天然氣與石油供應可能減少，或影響到俄羅斯的財政收入外，亦會影響到德國對能源使用的穩定性。德國市民及商界的憂慮，亦反映於近期公布的疲弱經濟數據上。由此看來，德國將更積極介入俄羅斯與歐美國家之間的關係。歐洲股市近日出現了顯著的調整後，似乎反映了有關因素。未來會否出現反彈，需視乎俄羅斯未來的態度，但預料出動俄軍的機會不大，外交手段仍是處理烏克蘭局勢的最佳方法。
至於歐洲昨日公布的經濟數據，普遍較預期差。其中，德國第二季經濟經調整後按季收縮0.2%，而按年增長只有1.2%，兩者均較市場預期的下跌0.1%及按年上升1.4%為差。連首季經濟增長，按季亦由增長0.8%向下修訂至0.7%。雖然政府及私人消費持續增長，但淨出口及投資表現卻受到拖累，顯示企業憂慮俄羅斯及俄羅斯局勢的發展，影響新投資項目。當中，建築業的投資下跌幅度最大，部分原因是因為過去的冬天較為溫暖，令部分項目提前動工，影響了第二季項目的動工量。至於法國方面，當地政府估計今年經濟增長只有0.5%，而第二季經濟增長更只有零增長，較法國政府原定今年經濟增長1%為低。由於低通脹，與及財政稅收減少，令法國財赤擴大，可能令投資者對歐洲經濟前景再度產生懷疑。
經濟差考驗歐洲央行
在目前情況下，預料歐洲央行將會受到更大的壓力，於第四季考慮是否需要推出量寬措施，以刺激經濟增長。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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