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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
過去一個多月，金融市場上發生眾多變化，貫穿其中的，其實就是復甦程度的不同。各地央行取態有異，引發投資者各種預期，帶來資產價格有這樣的走勢。
可不是嗎？無論是歐洲央行決定更多貨幣政策的刺激，抑或美國退市步伐以至加息是否提早，說到底，離不開最實在的復甦進度。經濟復甦有進展的，可以考慮改變非常時期的非常手段，回復常態；相反，若復甦動力欠奉，則只有再加努力，別無他法。
美形勢掌握恰到好處
事實上，萬變不離其宗，由金融海嘯至今，真正關鍵的，就是危機當下要怎樣處理，危機過後要怎樣善後。能夠在危機後屹立不倒的，就是贏家。今次事件，最終贏家，看來非美國莫屬。
在適當的時候，做適當的事，得到適當的回應和效果。當日量寬，今日退市，他日加息，盡顯美國財金當局對於形勢的掌握，雖然未可防患於未然，但在所有人倒下之時，其能再度站起來，不可謂不強。
坦白說，量寬之為物，大家明白，迫不得已才有此策。歐洲有歷史包袱者，絕不肯輕易動用，結果錯失最佳時機。如今看來，真正用得對者，只有美國，日本用得太早又太濫，歐洲用得太遲又太少，只有美國，剛剛好。
無論如何，投資者今天猜想的，不久之後便會是事實。提早加息之事，不難想像，難就難在具體時間如何。央行行長的言論不是太難猜中，畢竟如此龐大的政策改動，由非常時期回復到正常時期，身在其中，不是說說便行，更要有多一點數據支持。故此，即使大家可能認為有不少證據已經存在，但從官僚的辦事方式，從決策者背負的責任，難怪要保守一點，多看一點，又再多看一點。總之，這個那個數據均不夠，盡可能要說服所有人，要有壓倒性的證據，才走這一步。
問題是，投資者有投資者的本領，往往不必按牌理出牌，亦不會等到見真章才出牌，牌與牌之間可以有生存空間。總之，不必理會最終如何，因為只有很少數人押注到最終，重點是一點與一點之間，怎樣押注，勝過身旁的其他人。
故此，當日前聯儲局主席伯南克甫提出可能在2013年底開始考慮退市，大家去年中便急不及待，務求快過其他人，對於防守性資產，沽之而後快。到了去年底，亦就是今年初，真正執行退市減量寬，這些資產卻又見底回升。
最近，市場上先行猜想提早加息，於是金股匯債商品，芸芸眾多資產，獨旺美元，但到了聯儲局議息，卻又來一着先行收慢，說是媒體收風準確，其實不必甚麼報道，正常投機者均會在重大宣布前，先行減倉。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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