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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
內地經濟放緩已成事實，經濟數據表現疲乏，增加中央憂慮經濟硬着陸的風險。早前人行決定下調一年期貸款基準利率及一年期存款基準利率，藉此帶動社會融資成本下降，拉動經濟重拾動力。消息率先提振股市，令剛受惠於滬港通的中國股市升勢更加熾熱，受資金追捧下，令中國股市成交及指數屢創新高。其中內險股備受注目，因減息對其的影響利多於弊。
減息提升儲蓄壽險吸引力
首先，現時中國保險產品由儲蓄人壽所主導，競爭對手大多為銀行定期存款，因此存款基準利率下調有助提升這類儲蓄壽險的吸引力，帶動保險業銷售增長。此外，保險公司主要投資於債券賺取穩定收入以應付索償，減息能帶動債券價格上升，從而增加保險公司的帳面淨值。而且，減息有利內地股市持續向好，對於內險的股票投資收益亦有所提升。然而，減息卻會降低債券投資的收益率，長遠影響債券利息收入，但預期保費收入增長有望抵銷利息收入的下跌。
通縮風險 人行料將降準
此外，11月內地通脹率進一步放緩至只有1.4%，創5年新低，反映受內需疲弱及原油等大宗商品價格下跌的影響下，通縮風險正在增加。這預示了中國進行寬鬆的貨幣政策周期即將啟動，加上央行已開始了第一輪減息，通脹持續走低意味着再次減息的機會大增。另外，現時銀行的存款準備金率處於20%的歷史高位水平，給予人行下調的空間，市場普遍預期央行來年會開始降準。
因此，未來的寬鬆貨幣政策繼續有利內險的盈利增長，短期內為內險股帶來支持。長遠來說，亦受惠於中央政策扶持，加速未來行業發展。內地近期推保險「國十條」，計劃到2020年，於上海建構成現代保險服務體系，使上海發展成為國際保險中心，並確立屆時上海地區的保險深度（保費收入/國內生產總值）達到6%及保險密度（保費收入/總人口）達到每人7,300元人民幣。
根據2010年數據顯示，發達國家的保險深度及保險密度已分別達12%及2,000美元至3,000美元，反映內地保險業仍有很大的增長空間，因此行業長遠甚具投資價值。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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