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■再度火熱的A股近日成為投資者關注的焦點。 中新社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
近日投資者關注的焦點，顯然是再度火熱的A股，很久沒有這樣暢旺。不單A股造好，成交放量，港股亦受惠，起碼從交投上看，的確比之前增加了，連日來均有逾千億元成交金額，怎說仍是值得恭喜的事。
當然，不少人對於升市有悲觀傾向，在大市漲了又漲之際，難免要為大家提供一兩帖清涼劑，冷靜一下情緒，沒有那麼興奮高漲，平靜地看看是否真的值得如此樂觀。
判斷需合理
說起來，這種態度是正確的，投資者就是需要從不同角度看事物，既要想像到無窮的上升空間，亦要看看萬一想法不對時，究竟會帶來甚麼後果，綜合起來，才是較為合情合理的判斷。換言之，先天下之憂而憂，未必不對。然而，是否真的需要後天下之樂而樂，倒可以有斟酌的餘地。事實上，就以內地股市今次升市計，的確有樂觀的理由，且不是單憑升市的數目字或百分比可以說明。說到底，不同的量度方法，可以看出不同的尺度和對比，還不是為大家提供一個可供參考的印象，形象化的，具體化的，不是抽象的描述。
忌盲目投機
不過，投資者並不一定如部分評論或分析所指，對於潛在風險全無所知，盲目投機。可不是嗎？內地經濟過去幾年高速增長，當外界仍困於金融海嘯的危機或其陰影中，中國經濟增長之快，令人既妒且羨。然而，經濟雖好，過去幾年的A股卻沒有相應的好表現，指數的移動令人尷尬，尤其對比起由金融海嘯中復甦過來、近年連番創新高的美股，更是如此。
如此一來，投資者有着幾年來的經驗，不會真的完全無知，不可能全無感覺，單憑一兩個印象，便再次瘋狂投入。事實上，A股以往不乏瘋狂參與的日子，這一點大家都知，但是不是今天呢？卻有待商榷。
事實上，目前A股的升勢，更可能是方興未艾，是一波結構升市行情。歸根究底，今年初至今，A股不論大盤指數或打新股活動，均有非常好的表現，這不是偶然的。
時機上，剛好去年有新領導人上場，當時強調的是，改革開放過了高速的30多年，但要保持這種速度是不可能的，要把速度放慢下來，如今要重視的是質非量，過往為了谷高增長數字，很多事情有不合理的地方，累積下來的難題愈來愈難解決。目前正是改革的深水區，意味着要改革很多長期問題，包括貪腐問題、環境污染、地方與中央的關係、貧富懸殊、沿海與內陸的發展不平衡等。
可以設想，當過去一段日子，內地房地產作為富儲藏的角色，在新時代中，有另謀替代的必要，起碼是部分替代，A股在資本市場改革後，可以肩負廣大老百姓退休保障的功能，自然是有長期的看好理由。這一切，不是一時三刻的逆周期刺激經濟，更不是一般人看見漲升很多便說的泡沫。
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