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■印度總統莫迪為印度經濟及股市帶來轉捩點。資料圖片
AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
隨着美國啟動加息的周期愈來愈近，投資者憂慮新興市場又再爆發走資潮，還記得2013年新興市場受美聯儲退市的消息影響，觸發大規模走資，其中被貶為新興市場五大病夫之一的印度首當其衝，資金流走導致股匯齊瀉。
當時印度成為資金撤離的目標，除了受環球恐慌情緒牽引外，主要原因是印度的基本面差，令投資者失信心。首先，印度經常賬長期現赤字，2012年第4季錄更得318.6億美元赤字，創歷史新高，赤字需靠外國投資來填補，因此印度當時極受外圍影響。造成赤字的主因是印度的黄金和原油進口需求大，出口未能抵銷入口的支出。此外，印度高通脹一直困擾經濟，2013年11月曾升至11.6%的歷史高位，其中石油價格高企是一大原因。而且，為阻止資金外流而造成盧比大貶，央行需要維持高息穩定盧比，但卻不利營商環境。
莫迪經濟改革穩定信心
但去年印度總統莫迪當選，成為印度經濟及股市的轉捩點。莫迪民望極高，而且當選後推行一系列有利經濟改革，加大投資者對印度的信心。而且隨後的經濟數據令人喜出望外，第二及第三季GDP年增長重上5%以上，製造業PMI全年高於50，顯示經濟已經回溫。再者，困擾印度的經常賬赤字亦從高位大幅回落至現時78億美元，改善了不少。最後，印度股市受改革題材及基本面轉佳的因素推動下，印度SENSEX指數去年大漲30%。
擺脫高通脹 央行突減息
正當投資者正在觀望印股今年會否有力創新高時，印度央行意外地於議息會議前減息0.25%至7.75%，為近2年來首次。這突如其來的驚喜再次提振印度股市，SENSEX指數再創新高，錄得逾5%的升幅。印度減息為經濟及股市帶來正面訊息，但減息的背後，意味着印度擺脫了長久以來高通脹的困擾。印度通脹現時已回落至5%，主要受惠於石油及商品價格下跌，令依賴石油進口的印度通脹得以舒緩，而且，預料今年經常賬赤字亦因石油開支減少而大大改善，令印度經濟更加穩健。
印度經濟受到內外因素配合下，為股市迎來機遇，預料隨着印度改革進一步推行，加上減息的刺激，經濟有望持續向好。油價大跌已成事實，估計未來在油組不減產的前提下，油價繼續低位徘徊，即使反彈，油價亦受制於全球需求減少而未能回復當年勇，因此有助穩定印度通脹及改善赤字。但投資者憂慮美國加息或對新興市場造成衝擊，筆者認為美聯儲討論何時加息已有一段時間，相信市場已早有準備，資金已續步作出相應的調配，尤其是那些基本面較差及石油出口國家，如巴西及俄羅斯，不用等到加息，資金早已大舉撤走。新興市場經濟表現各有分歧，相信現時較穩健的印度經濟現能抵禦外來衝擊。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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