|
貝萊德全球首席投資策略師 孔睿思
美國股市上周上揚。併購加上聯儲局的評論再度蓋過平庸的盈利表現股市上周上升。美國的業績期起步平平，但低利率和併購活動增加仍讓投資者感到寬慰。紐約聯儲局總裁William Dudley在上周以「漫長」來形容未來的加息之路，為投資者所樂見。由於資金便宜，併購活動正在升溫。上周聯邦快遞同意以48億美元買下荷蘭快遞公司TNT，荷蘭皇家殼牌公司則出價約700億美元買下英國天然氣集團BG Group。
美股雖然在上周上揚，卻有兩個揮之不去的問題。盈利和估值。依照由下而上的估計，標普五百的盈利在過去三個月減少了8%。同時，標普五百的歷史市盈率為大約18.5倍，是自2009年年底以來的最高水平，當時企業盈利仍然受壓。
聯儲局仍有機會在下半年加息。不過，外國的買盤仍有助於壓低美國的孳息率，聯儲局公布的最新會議記錄並無重大驚喜。我們依舊相信，儘管近來經濟狀況疲軟，聯儲局還是很可能在今年下半年加息，最可能在9月份。這種看法的主要原因在於，目前的零利率政策與美國勞動市場持續走強並不一致。上周有更多證據證實勞動市場強勁。現在美國領取失業救濟金人數的四周均值比近15年來的任何時候都低。
聯儲局近來的評論影響短期孳息率。美國兩年期國債近來跌破了0.50%，是2月初以來首見。雖然孳息率在本周反彈，但兩年期孳息率仍比3月時的高位低了20個基點左右。長期孳息率在上周上揚，卻依舊偏低，有部分是拜非美國買家所賜。日本投資者在2月時購買美國國債的數量是七個月來。
關注希臘問題依然未解決
歐洲大部分的經濟數據都證實，去年底開始的反彈還在持續。不過，希臘雖然逃過了一次大限，但在解決現金流的問題上卻仍無進展。歐元區經濟數據持續好轉，作為製造業主要指標的新訂單創下了2011年以來的最佳水平。不過，希臘的問題依未解決。
希臘在上周還款給國際貨幣基金。這有助希臘債券反彈，十年期孳息率回落到11%以下。遺憾的是，希臘仍面臨錢荒，銀行體系也在失血。自去年11月以來，希臘的存款基數大約減少了250億歐元或14%。由於該國資金仍在外流，下一個值得關注的日子是4月24日，亦即是歐元區財長會議的日期。
中國的漲勢持續，儘管出現第二宗本地公司債違約。漲勢擴散到了H股市場由於市場預期政府將採取額外的步驟來刺激經濟，中國股市在上周大漲。在預期會有更多刺激下，投資者便願意無視第二宗本地公司債違約事件。我們也看到中國A股的漲勢擴散到其他市場，包括投資更方便的中國H股（在香港交易）、印度和韓國。
油價築底具長線投資價值
油市在本周劇烈震盪。即使美國的國內供給趨緩，庫存仍大增。石油在上周仍然大幅上落，在美國生產走弱和庫存依然大增的信號之間拉鋸。原油現貨年化波動率來到了60%左右，大約是去年夏季的五倍。這表示綜合石油公司顯然正在築底。大型全球能源公司的ETF（IXC）比3月時的低位高約8%。投資者就是在反應這方面的價值。這些股票所達到的平均孳息率將近4%，而且股價淨值比只有1.5倍。在我們認定石油可望在年底前穩定的情況下，目前的價格或許代表了不錯的長期價值。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
