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時富金融策略師 黎智凱
國務院及證監會等於上周末推出史上最強力救市措施，成分包括：1、加大及允許更多資金池投資股市；2、21家券商在股市擇機增持；3、暫停IPO 發行；4、放寬券商及投資者對融資融券的壓力；5、減低交易稅費，鼓勵交易。
以上措施，將對中國股市釋出數千億元人民幣。歷史上股市干預，多是先出手，後出口。但中央政府這次打開口牌，相信是想改變在資金入市前對市場造淡者對進一步造淡 / 離場的可能性，而對上證指數於4,500點以下增持，更是為造好者準備好數百點的大禮。
股市何時止血成未知數
雖然救市可為市場注入強心針，但救市措施治標不治本，大部分手段都是透過中央政府及券商的海量資金吸收市場股份，連造成股市飆升的配資活動的後果也得以透過救市措施暫緩。而對散戶來說，是有確認了有大筆資金會接貨，投資者可借救市措施幫自己止血。這一劑藥遠遠不夠處理這人踩人式的沽壓。同時，動用養老基金入主股市，更加令中央被股市波動牽着鼻子走，作為中央最大資金池，資金既不能不繼續買入，亦不能撤。到底要幾多措施才可以為股市完全止血還是未知之數，但這劑止血藥成為先河後，很大程度上會令股市對中央干預產生依賴。
當中亦有一點值得注意，就是期貨市場成為了這次股市跌勢的責任方，甚麼惡意做空、做市等題材，一下子把責任都放在期貨交易所頭上。這次股災後如要追究責任，要麼是監管層對監管配資高槓桿不力，要麼就是交易所的衍生品產品對市場造成風險。筆者猜後者在將來難逃加強監管的結果，這對海外投資中國期貨市場的胃口將有負面影響。
縱容投資者「輸打贏要」
政府一方面想走市場經濟的改革道路，但卻在跌市時將做空標籤為「敬酒不吃吃罰酒」。這樣下去投資者對中國股市只會維持這個「輸打贏要」的心態，然後要求政府收拾殘局。中國股市這次救了點數，卻可能賠上失去國際地位的代價。A股被納入MSCI新興市場指數，以及人民幣國際化，也可能好事多磨。
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