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交通銀行資產管理中心
根據內地上半年貸款投向統計報告，信貸佔社會融資規模的比重明顯增加；在信貸當中，6月末，房地產貸款佔全部貸款的比重大幅升至22%的歷史最高，而三農、小微貸款增速還在放緩；與此同時，企業中長期貸款增速放緩，而短期貸款和票據融資增速開始加快。
在前期降息降準「穩增長」效果逐步顯現的同時，貨幣政策亟需加強結構性的定向調控力度，進一步優化融資結構和信貸結構。
而上周公開市場出現明鬆暗緊的情況。上周央行在公開市場貨幣投放700億元(人民幣，下同)，當周到期資金為400億元，全周淨投放資金300億元；不過，考慮到500億元的國庫定存到期，實際上央行已經連續兩周淨回籠資金，引導短期貨幣利率上行。
就債券收益率變動看，在IPO打新資金回流及境外央行增量資金入場的合力作用下，中高評級信用債收益率大幅下行。目前，三、五、七年AA+城投收益率均已回落至五年新低，預計在債市流動整體充沛的格局下，債券市場「信用及期限利差都將迎來高位跌落的拐點」。
一線房價續漲 CPI增速將上行
受能繁母豬存欄下降的衝擊，6月豬肉價已漲至四年來同期最高；與此同時，70城市新房價格環比由負轉正，北、上、廣、深一線房價繼續領漲；預計受需求結構改善，消費對經濟增長的貢獻提升的影響，下半年CPI增速將逐季上行。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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