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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
國際市場風起雲湧，過去兩個月，大家見證了不少歷史性的時刻，都與經濟上的惡性循環有關。歐洲有之，美國有之，中國有之。對於香港以致全球投資者，這個夏天的開始，都是充滿緊張和刺激。
歐元區的一大荒唐，以希臘債務危機作為最極端例子。當年，勉強拼湊而成的，今日，難免自食其果。是的，若非為了抗衡美國，企圖在經濟實力上，跟美國爭一日之長短，最優貨幣區這個概念，未必可以輕易在歐洲大陸落地生根。
說到底，如此多語言多民族的環境，加上長久以來，經濟實力懸殊，政治地位更是天與地之別，把一眾小國拉在一起，除了群星拱照賀德國之外，別無更重大的策略。
誠然，歐元區有一定的經濟邏輯，但似乎當事人忽略了，執行上的困難，順境時不會發覺，但逆境時，這些細節特別顯眼；特別是政治上各有各要向選民交代，而國與國之間，若有明顯強弱之分，則協商談判之時，所處的地位不平等，容易激發社會上的壓力。
希債危機只是計時炸彈
事實上，從希臘領袖先是強硬，繼而動之以公投，最後承諾的竟是一個比原本大家抗拒的方案還要苛刻的版本。除了說明事到如今，形勢危急，情非得已之外，更說明了一個事實，就是勉強加入歐元區後，希臘失去了以本身貨幣政策調節或刺激經濟的主動性。在欠債纍纍之下，希臘財政壓力沉重，債權人自然不會有放鬆的可能，要求更嚴厲的條款，幾乎是現實中必然發生的事。
如此一來，惡性循環之下，經濟復甦無望，清還貸款亦無望，基本上是一個計時炸彈，今天不爆，明天也會爆。
美爛攤子處理得差不多
相比之下，大西洋彼岸，美國為其金融海嘯的爛攤子，已經處理得差不多，基本上已是復元得很好了，有條件談加息，甚至真的在今年內加息一至兩次，大家亦不會感到太意外。
當然，能夠有此能耐，多少也得歸功於美國在全球金融市場上的份量，美元的地位依然不倒，甚至更上一層樓，自然有助於美國擺脫今次的危機，逢凶化吉。本來在金融海嘯時，看似完全沒轉圜餘地的，如今看來，都是關鍵時刻能夠止住惡性循環的問題。美國做到了。
A股樂觀情緒難返從前
地球的另一邊廂，亞洲地區上，中國經濟的問題，愈來愈多人關注。是的，過去三十多年，中國經濟改革，帶來高速增長，如今要適當調整步伐，以進行更深度的改革，為稍後的增長和發展，帶來更穩固的基礎，資本市場的發展，是必需條件。
近日Ａ股大跌，難免令人憂慮，但說起來，長遠的方向，不可能因此而改變，反而是經一事，長一智，更明白市場的運作規律，有利將來進一步於此着力。
近日打破了反覆拋售的惡性循環，Ａ股回穩，不要奢望急速回到之前的樂觀情緒，反而走得更遠。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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