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■內地原油進口自2013年初以來一直趨於增加，當年1月為2,515萬噸，到今年7月份已增至3,071萬噸。圖為美國石油開採。 資料圖片
路透撰稿人 Clyde Russell
中國發佈的幾份採購經理人指數(PMI)一直受到外界的極大關注，被視為反映該國經濟狀況的晴雨表；不過這些數據在預測中國大宗商品的進口方面作用不大。中國8月官方製造業PMI降至三年低點49.7，符合市場預估，但低於7月的50。這是該指數跌破50的榮枯分水嶺，將被作為中國增長乏力的另一個證據，並令人更加質疑中國政府在2015年能否「保7」成功。
中國財新/Markit 8月PMI亦從前月的47.8降至2009年以來低點47.3。官方PMI數據關注大型國有企業，而財新/Markit指標更多地側重中小型企業。理論上而言，PMI趨弱應該預示着大宗商品進口前景黯淡，不過情況也許並沒有擔心的那麼糟。
儘管PMI值低於50對中國的大宗商品需求來說肯定不是好事，但從歷史情況來看，對進口而言，市場主導價格及囤積需求才是更加重要的驅動因素。2013年初官方PMI值為50.4，到2014年7月高升至51.7，今年1月降至49.8，5月份小幅升至50.2，然後又下滑至當前低位。換句話說，PMI一直在50上下波動，過去12個月的整體趨勢偏向下行。
相反，原油進口自2013年初以來一直趨於增加，當年1月為2,515萬噸，到今年7月份已增至3,071萬噸，為過去八個月中第三個月突破3,000萬噸。同期鐵礦石進口也在增長，2013年1月進口6,554萬噸，今年7月已增至8,601萬噸。今年前七個月鐵礦石進口與上年同期相比未見增長，這雖然是事實，但重點在於，在同期PMI停滯不前並趨弱態勢下，其整體水平已經遠遠高於兩年前。
價格與進口關聯度更強
鐵礦石進口和亞洲現貨價格的關聯度似乎要強得多。在2013年年初，鐵礦石價格為每噸144.90美元，同年2月升至每噸158.90美元後便一路下行，到周一時跌至每噸55.70美元。鐵礦石價格在2013年下降，且在2014年加速下跌，但中國恰恰在2014年開始增加鐵礦石進口。
鐵礦石價格下跌是因澳洲礦商大幅擴張所致，但中國的反應是增加進口，因為中國國內礦企因陷入虧損而減產。至於原油，布蘭特原油經歷了相對穩定的2013年後，從2014年7月開始大幅下跌。中國原油進口在2014年大幅增長，並在今年維持增長勢頭。
從2014年6月底起，到今年8月24日創下每桶42.69美元的近期收盤低位時止，布蘭特原油價格已大跌63%。在油價持續下跌之際，中國增加了石油進口用於戰略儲備，這說明價格因素是中國增加石油進口的原因之一。假如油價居高不下，那麼中國可能就不急於出手購買，而是等待油價達到更具競爭力的水平。數據表明，對中國商品進口起更大決定作用的是價格，而非PMI的高低。
煤炭需求減 價格陷低迷
當然，這一點並非對所有商品都適用，煤炭便是例外之一。儘管煤炭價格一直低迷，但今年中國煤炭進口大幅趨弱，這或許更多地是因為中國煤炭需求的結構性下降。當前中國政府正在治理污染，尋求限制高污染燃料的使用。但總體而言，只要價格保持在相對較低水平、中國經濟還在增長，那麼即使中國經濟增長像PMI數據所指示的那般疲軟，中國的商品進口或許還不會下滑。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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