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■踏入第四季，金融市場較第二及第三季顯得平靜，港股也由低位大幅反彈。圖為香港散戶在證券行的情況。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
踏入第四季，全球投資者看到的，似乎是金融市場較此前平靜。君不見一般人聯想到的避險指標，例如量度美股標普指數後市預期波幅的VIX，連續多天下降，而金價亦無明顯急升之虞。只是債價向上，反映的是資金由股市流出，不論新興市場或成熟市場，都承受着這股壓力，但相比起9月中，如今的壓力已大為減輕。近日所見，歐美以至港股又有一定起色。
市場變化大 適者生存
當然，港股投資者早已習慣，先天下之憂而憂，後天下之樂而樂，不會因為短期一點點回穩，便改變一直以來的審慎態度。事實上，投資者慣了短期快速的上落，而不敢估得太遠，前瞻性不大，完全是市場變化周期太短促，投資者不得不適者以求生存而已。
的確，第二季和第三季的變化，正好給了大家最好的一課。短短一季，本身看好的，一百八十度地轉為看淡，原本的因素都不存在了嗎？未必，但肯定已不再受到大家關注，投資者的心念，隨時又為其他新鮮事物，甚至持續發生中的連串事件所吸引。
當大家在第二季初看到，港股出現所謂大時代，由內地公募基金開通的好消息帶動下，部分人可能不肯面對當時突如其來的改變，寧願採取觀望的態度，也不願立即由原本的上落市看法，轉為升勢開展。然而，到了升勢將盡甚至已盡，從高回落後，反而覺得升勢終於有點調整，假設整體升勢未變，可以用較便宜的水平買入，如此一來，反而被套牢，後來愈跌，愈買得甘心，則套牢更深。
投資方向難望絕對肯定
是的，在這個千變萬化的市場，最怕是希望絕對肯定的，要求絕對安心，因為任何投資都是向前看的。而在未來不確定性存在的條件下，總有可能猜錯的，勉強要求安心，也就是希望有自欺欺人的安全感，既無助於真正決策，更可能造成心理負擔。
試想像，若要絕對不可能錯，那就只有一個可能，就是什麼風險都不冒，不單是不虧損，連賺錢的機會也一併放棄。皆因市場很公道的，不冒上一定風險，為什麼可以賺取回報呢？追本溯源，就是投資者願意承擔一定程度的風險，才有可能獲得相應的回報。故此，從一個層面看，要求絕對安全，也就是絕對地放棄真正重大的回報。
不想冒風險難有高回報
當然，人各有志，不想冒險，倒也算吧。但其實很多時候，大家不是不肯冒險，只是或多或少，總要求不合理的低風險，例如，近來股市回穩，股民總傾向問，如今股市已見底沒有？如此提問方式，未必出於對事實的認知，倒更像是要求心理上的安全感。然而，正如上文所言，面對將來，根本就沒有絕對肯定，如此一來，那不就是自欺欺人嗎？■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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