恒生銀行高級經濟師 姚少華
國家統計局公佈5月宏觀數據，印證內地經濟增長仍面臨下行壓力。雖然零售銷售與工業生產增長保持平穩，但固定資產投資尤其是民間投資增長顯著放緩。
5月工業生產實質增長6%，與4月相同，意味着實體經濟增速保持平穩走勢。發電量5月增長不變，4月則下跌1.7%。
消費維持穩定增長
零售銷售增長由4月的10.1%微跌至5月的10%。計及5月消費通脹下降的影響，實質零售銷售增長由9.3%升至9.7%，顯示消費仍維持穩定增長走勢。
根據我們的估算，5月當月城鎮固定資產投資增長由4月的10.1%回落至5月的7.5%。雖然5月基建及房地產投資增長仍平穩，但製造業投資在去產能及外需疲弱影響下僅增長1.3%，較4月5.3%的增速明顯回落。值得注意的是，由於投資回報率下跌，令民間投資增速加快回落。
4月及5月的經濟表現較預期遜色，意味着第二季國內生產總值（GDP）增長難以顯著回升，我們維持第二季增長6.7%的預測不變。展望未來，隨着去產能、去庫存及去槓桿的持續推進，經濟增長仍面臨放緩的風險，財政及貨幣政策應發揮積極的作用。
政策可着眼於保持適度的總需求水平及維持較低的實質利率。為保持適度的總需求水平，中央政府可通過積極採取財政政策以增加投資交通、水利及環保等基礎建設，提高低收入家庭財政援助、醫療補助及教育支出。就貨幣政策而言，除調低存款準備金率及減息外，人民銀行可通過短期流動性調節工具、常備借貸便利及抵押補充貸款來進一步調低實質利率水平。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。