康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
去年12月聯儲局會議後，其點陣圖曾顯示今年聯儲局將會加息二至三次。但是，美國首季經濟意外轉弱，令聯儲局一度想3月份加息的念頭被打消。眼見4月至5月美國普遍經濟情況有改善，聯儲局內的人士紛紛吹起加息之風，惟上周五公佈的5月份非農職位增長只有3.8萬份，遠較市場預期增加16萬份為差。再加上英國即將於本月23日進行脫歐公投，故令到聯儲局面對內外的夾擊的情況。
美國就業數據較預期差
是次令人感到失望的就業數據顯示，美國勞工市場弱化的情況較想像中嚴重。通訊服務業的職位大減3.7萬份，可以說是受到Verizons罷工事件所影響，但商品製造業的職位亦大減3.6萬份，而當中採礦、建築及製造業的職位均呈現減少。至於服務業方面，雖然仍新增9.8萬份，但對比4月份增加14萬份已經出現明顯放緩。另一方面，4月份的數字由原先的16萬份，下降至只有12.3萬份，更令市場感到意外。因此，美國就業市場自4月份的趨勢是較市場預期為差。
至於失業率為何於5月份下降0.3%，去到只有4.7%? 目前可以分為兩點：第一，主動找尋工作的人數減少，有利失業率下跌。第二，企業招聘仍然活躍。我們認為屬於第一個的可能性較大。但另一點要留意的是工資增長方面，雖然與市場預期增幅相同，按月升0.2%，但在勞動市場目前較為疲弱的情況下，工資增長的速度較去年下半年為快。因此，雖然可以預期聯儲局本月加息的機會不大，但不代表7月份沒有加息的機會。工資持續上升，最終會導致通脹上升。這亦是為何聯儲局委員對不加息的一個顧慮。
英國脫歐公投或會影響市場
既然美國6月份加息機會不大的情況下，可以預期短時間美國一些對利率較敏感的股份可能出現反彈，特別是地產股及資源股。但另一方面，由於利率差距擴大的時間延後，故預料一些大型銀行股可能有沽壓。在整體大市氣氛偏好的情況下，預料資金可能由防守性較高的股份，例如公用股，轉投至高啤打的股份。
美國可能延後加息，應該會對新興市場股匯價帶來支持。惟投資者宜留意，目前仍有多項外圍因素會影響環球市場，特別是英國舉行的脫歐公投，更可能令市場出現明顯的波動。因此，預期即使新興市場能夠受惠美國延後加息，但蜜月期不會太長。
至於匯市方面，在美國就業數據公佈後，預期6月加息的機會已降至接近0%，反映市場預期美國本月不會加息。因此，美元匯價短期仍處於弱勢。但另一方面，美元下跌，卻令非美元貨幣轉強，特別是歐元及日圓方面。因此，兩者的出口競爭力可能受到影響，而日本股市於本周初曾下跌超過三百點，亦反映日圓顯著轉強對日本股市帶來影響。
至於商品貨幣方面，在美元顯著回落的同時，金價明顯受惠。但預料金價暫時難越1,300美元，但在1,200美元左右亦有較大支持。投資者可以留意SPDR黃金ETF（02840）或價值黃金ETF（03081）。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。