中銀國際首席策略分析師 胡文洲
英國脫歐公投臨近，民調顯示脫歐派逐漸佔據優勢，引發投資者擔憂，市場避險情緒上升。上周港股走勢疲弱，恒生指數跌4.15%，收於20,169點，國企指數跌3.92%，收於8,485點。港股日均成交金額為604.3億港元，較對上一周略有增加。
英國將於本周四（6月23日）舉行全民公投，決定是否繼續留在歐盟。此前，支持留歐的人口比例一直領先脫歐派，但隨着公投的臨近以及近期中東難民問題愈演愈烈，6月的兩次民調顯示，脫歐派已經逐漸佔據了上風。根據最新民調，支持和反對英國脫歐的英國群眾分別佔52%和48%，英國繼續留在歐盟的基石似乎開始鬆動。這不得不讓人聯想到去年此時希臘脫歐陰雲對全球資本市場造成的衝擊。考慮到英國的經濟體量以及對歐盟的政治意義，英國脫歐事件造成的影響必然會大於希臘。上月英國財政部發表一份綜合分析報告，分析了英國脫歐後的兩種情景假設（兩種情景的不同點在於政治脫歐後貿易方面是否也要脫歐）。根據預測，在僅有政治脫歐下，與留歐相比，2018年英國的GDP將下降3.6%，CPI上升2%，失業率上升1.6%，實際工資下降2.8%，房價下降10%，英鎊貿易加權指數下跌12%，政府債務增加240億元英鎊。如果貿易上也脫離歐盟，與留歐相比，2018年英國的GDP將下降6%，CPI上升2.7%，失業率上升2.4%，實際工資下降4%，房價下降18%，英鎊貿易加權指數下跌15%，政府債務增加390億元英鎊。不過，目前公投結果仍撲朔迷離。上周留歐派女議員被刺殺後的悲情氣氛會可能動搖部分英國脫歐派的決心。
英倘脫歐勢影響中國出口
筆者認為，對於中國來說，英國脫歐短期內會有以下幾個方面的影響。首先，歐盟是中國最大的交易夥伴，英國是中國在歐盟國家中僅次於德國的第二大交易夥伴。2015年中國對歐盟出口總額3,560億美元，其中對英國出口達到596億美元。英國一旦脫歐會導致英鎊和歐元幣值波動，影響中國產品在歐洲的競爭力。在歐盟內部，英國一直是支持承認中國市場經濟地位的主要力量之一。英國若脫歐，中國獲得歐洲承認該地位的難度將加大。此外，英國是推動人民幣國際化進程的重要平台。2013年，英國成為首個與中國人民銀行簽訂貨幣互換協議的西方發達國家。2014年10月英國成為首個發行人民幣國債的外國政府，人民幣首次納入英國外匯儲備。2014年底倫敦人民幣存款達到200億元。目前，倫敦已經是僅次於香港的第二大離岸人民幣交易中心。這一方面是由於中英兩國政府和商界的精誠合作；另一方面也依賴於倫敦全球金融中心的地位。英國若脫歐，其與歐洲市場的緊密聯繫將被弱化，倫敦在全球金融市場中，特別是歐洲金融市場的地位將會被削弱。長期而言，英國脫歐將推動國際格局世界向多極化發展，英國外交政策或將重點發展與新興經濟體關係。
美加息周期將會緩慢推進
受美國5月非農數據不佳及英國脫歐公投臨近的影響，上周美聯儲議息會議決定維持目前的利率區間不變。儘管此前多位成員曾發表鷹派言論，但這次不加息的決定仍獲得全票通過，表明近期美國國內及國際形勢的變化不利於美聯儲加息。會後，美聯儲公開市場委員會（FOMC）公佈了對美國未來經濟形勢及貨幣政策軌跡的預測。其中，對美國未來兩年利率中位數預期從3月1.9%（2017年底）和3%（2018年底）下調至1.6%（2017年底）和2.4%（2018年底）。雖然對2016年底利率中位數預期仍維持在0.9%（即年內還會有兩次加息），但支持年內加息一次的委員人數從3月的1位增加至6位。此外，美聯儲還將美國今明兩年GDP增速的預測從2.2%和2.1%一同下調至2%。與此同時，受國際油價企穩的影響，美聯儲調高了對美國今明兩年通脹水平的預期。總體而言，美國目前各項經濟指標參差不齊，單個指標波動較大，筆者認為，美聯儲此輪加息周期將會緩慢推進。（本文為作者個人觀點，其不構成且也無意構成任何金融或投資建議。本文任何內容不構成任何契約或承諾，也不應將其作為任何契約或承諾。）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。