路透專欄作家 Clyde Russell
中國對於金屬市場的所作所為是否就像以前石油市場上的沙特？作為全球最大的工業金屬生產國兼消費國，中國或許在不知不覺中扮演起事實上的金屬市場OPEC這個角色，根據價格信號調整供應和平衡市場。
雖然中國對於金屬市場的作用，不像沙特在OPEC輝煌時期對油市起到那麼明顯的平衡作用，但中國與金屬市場之間的互動卻有幾分相似。
考慮一下以下所述。截至不久之前，中國對於鋼鐵、精煉銅和鋁等多數工業金屬或半精煉金屬而言，在出口市場的影響還無足輕重。不過，此後中國鋼鐵和鋁出口量激增，實際上將中國融合進這些全球中間金屬市場。
在銅市場上，中國仍然是主要的淨進口國，儘管其加大了國內冶煉能力，礦石和銅精礦的增速逐漸加快。
增減進口平衡金屬市場
中國正在根據市場狀況和國內需求來擴大或削減進口，從而對全球銅市場施加影響。
儘管不像OPEC過去經常表現得那麼協調，但中國目前在中間金屬方面仍起着市場平衡機制的作用，藉此也在鐵礦石、煉焦煤、鋁土礦和氧化鋁等原材料市場發揮重大影響。
就以鋼鐵和鐵礦石為例，今年這兩種商品的走勢特點均是強勁上漲後回落。
在上漲過程中，上海螺紋鋼期貨SRBcv1在去年12月至今年4月急升了將近73%，隨後到6月17日收盤時滑落了24%。同期現貨鐵礦石.IO62-CNI=SI價格上揚86%，隨後到6月17日收盤止下挫26%。
鋼鐵價格上揚的背後有基本面的推動，也就是由於中國政府希望刺激經濟成長，預期基礎設施支出將會增長。不過在金融市場以外的是，鋼鐵企業增加生產，那些原本因為國家計劃削減過剩產能已經停產的企業又起死回生。其結果就是，3月鋼產量創紀錄新高，這一紀錄在5月又幾乎被追平。
以實際效果而言，中國鋼廠在價格上漲信號的鼓勵下增加生產，起到了平衡市場的作用，但最終極有可能生產過多，導致價格大幅下滑。這將導致未來幾個月中國鋼鐵產量會減少的預期，除非鋼鐵廠能找到出口客戶來吸收國內市場無法消化的產量。總的來說，中國鋼產出出現相當迅速的改變，5月產量7,050萬噸較12月的6,430萬噸高出近10%。如果未來幾個月中國的鋼產量真的開始減少，那將進一步表明中國的鋼鐵廠即便沒打算那麼做，也將對市場起到平衡作用。
鋼鐵市場模式近似鋁市
中國鋁產量早前幾年也曾出現類似的模式，原本閒置的產能在價格上漲時迅速復工。
若說中國身為金屬市場平衡者有什麼問題的話，就是價格下跌時超額產能退出市場的情形看來不若價格上漲時產能增加的狀況。那意味着價格漲勢持續的時間通常比跌價或價格停滯的時間要短。不過中國的煉鋼和煉鋁廠似乎能夠，且願意對市場動態變化作出反應的事實，或許和前些年已有所改變。以前通常可能不顧市場價格，一味繼續生產。
這可能是加工金屬出口增加造成的影響。今年首5月，中國出口鋼材同比增長6.4%，達到4,630萬噸。未鍛造鋁和鋁產品出口首5月下降7.9%至190萬噸，這可能是因為最近全球價格下降的緣故，以及鋁價漲勢不如鋼材強勁。倫敦三個月期鋁CMAL3自12月低位至4月底的年內迄今高點上漲了17%，隨後自高點下跌了近4%。當然，中國在全球市場的影響力不斷增強，其他生產國皆看在眼裡，且不是非常高興。他國採取了一系列措施阻止中國鋼材等金屬的出口，或者正在考慮採取此類措施。總體來看，中國似乎已經從最後的買家變成了調節生產國。中國正在限制產能，同時有干預市場的意願，意味着其作為調節生產國的角色可能難以捉摸和不可預測。
從這點來看，中國不像是過去的OPEC，但類似於OPEC，觀察中國金屬生產商的產出與出口趨勢變得越發重要，因其儼然成為全球市場的關鍵驅動因素。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
