■英國目前未正式啟動脫歐程序，而且脫歐有兩年時間商討及通知，故目前情況不足以影響到英國在歐洲的金融中心地位。圖為英格蘭銀行。資料圖片康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
英國公投脫歐後兩星期，市場除了在初時表現混亂外，之後投資者情緒已經穩定下來。但是否已經代表雨過天晴？目前似乎言之尚早。首先，英國保守黨仍未確定下任黨魁候選人的名單。即使有名單，亦不代表可以即時選出之餘，亦可能因為得票問題，令人感到黨內出現分裂。在野的工黨，情況與保守黨大致相同。英國亦需要時間與歐盟商討脫歐後的英國與歐盟各國之間的政治及貿易關係，對英國而言絕對是一場硬仗。至於歐盟內部又是否可以安好？沒有其他國家有離異之心？
英金融中心地位短期料不變
英國內部目前的意見分歧仍相當嚴重，在目前的情況下，預料不少大型銀行將會把部分業務遷移至歐洲，例如法國的巴黎或德國的法蘭克福。但這是否代表英國的金融中心地位是否已經沒落？由於是次公投，基本上沒有人預料到是脫歐的結局，故估計沒有大型銀行已做足脫歐的準備。因此，短時間內未必會影響到英國金融中心的地位。而且，英國目前未正式啟動退歐程序，而且脫歐有兩年時間商討及通知，故目前情況不足以影響到英國在歐洲的金融中心地位。惟英國需要留意，在目前脫歐的情況下，中國會否仍依賴英國作為在歐洲發展的橋頭堡呢？相信中國未來可能會與德國發展更緊密的關係，以確保中國在歐洲以至在歐盟內的利益，可以獲得更好的保障。
英國是次公投脫歐後，基本上大家均預期，英國經濟將會受到衝擊。因此，投資者目前正預期，下周四英倫銀行的議息會議上，央行至少將會下調利率。由於公投將令英國金融業及服務業損失較多的職位，故估計央行未來甚至可能需要加推量寬政策，去刺激英國經濟。當地今年首季經濟按年增長2%，雖然與市場預期相同，但投資者不會認為有很大意義，主因脫歐的影響可能在第二或第三季起才逐步浮現。因此，若央行真的如預期認為需要加碼量寬的話，英鎊匯價可能再有新一輪的沽壓。預料英鎊兌美元或再下試1.28水平的低位。
在英國脫歐過後，雖然市場認定短期英國經濟下行風險明顯增加，但亦令投資者聯想到歐盟未來的前景不樂觀，隨時再有國家仿效英國進行脫歐公投，甚至最終亦出現脫歐的情況。若其他國家亦有離異之心，相信歐盟以至歐元區會出現新一輪的信心危機，隨時重創正在復甦的經濟。下一個國家會是那一個呢？ 意大利的機會是頗大的。當地將於今年10月就憲制改革進行信任投票，一旦改革被否決，將意味國民要求支持政府脫歐，將會對歐元區帶來的一場比英國脫歐更大的問題。捷克總統近日亦建議，讓國民就是否留在歐盟及北約進行公投。雖然捷克政府已回應指無意進行公投，但似乎已經響起警號。
可考慮增持黃金及債券比重
在歐元區可能出現骨牌效應的情況下，其實資金並非完全沒有出路的。若認為避險情況將持續的投資者，可以考慮增持黃金及債券的比重，而亞洲債券的表現今年以來不俗。至於認為避險可能緩和的投資者，應該會把資金至少調離歐洲，轉投亞洲及美國。由於美股目前估值較高，故資金在股票市場方面，將會投入亞洲區。但在債券市場方面，預料美國政府國債及亞洲區債券均會獲得投資者的支持。