■美聯儲主席耶倫計劃出席今年的Jackson Hole會議，並將在香港時間周五晚發表講話。 資料圖片永豐金融集團研究部主管涂國彬
隨着脫歐影響暫告一段落，美聯儲加息一事被重新放在桌面上討論。近期，經濟數據表現不一，以及決策者分歧大，讓我們對於加息前景摸不着頭腦，也令本周五Jackson Hole年會上耶倫的發言更受到關注。
年會視作政策變化睛雨表
Jackson Hole年會是由美國堪薩斯聯儲在每年8月下旬舉辦。原本是一個地區型經濟政策研討會，隨着會議主題轉向貨幣政策，並越來越傾向邀請央行行長，聯儲主席曾數次發表重要政策聲明，被視作政策變化的晴雨表。加上媒體全程與會，更是擴大了會議的影響力，當然也引起不小的波瀾，如此躍上了全球舞台，變成現如今大家尤為關注的經濟事件。今年的Jackson Hole會議將在25日至27日（美國時間）召開，美聯儲主席耶倫計劃出席，並將在香港時間周五晚發表講話。
自從去年年底靴子落地後，美聯儲就一直處在複雜多變的國際環境中而遲遲不能採取行動。遙想當時美聯儲還預計今年會加息四次，不過現如今計劃還趕不上變化。對於加息時間點的猜測一直不斷，然而近期這個預期變化特別大。經濟數據表現不一，雖有連續兩份強勁的非農報告，但通脹和零售銷售數據令人擔憂，顯然沒有到達美聯儲的目標。而上周四凌晨公佈的7月會議記錄可以說並沒有太大的新意，決策者們對於經濟前景，勞動力市場，是否應盡快加息分歧大，且不及市場預期鷹派。所以這份會議記錄並沒有對加息前景有太大的改變。接下來，我們只得繼續依靠對數據表現和官員講話進行分析和推敲。
重要官員轉鷹添不明朗
考慮上周美聯儲三號人物美國紐約聯儲主席杜德利出乎意料地指出，9月份加息是可能的，並認為聯邦基金期貨市場低估了加息的可能性。他擁有投票權，也被看作與美聯儲主席耶倫看法相近的官員。此外，美聯儲副主席費希爾在上周日也表示目前美國就業市場和通脹率距離美聯儲當初設下的目標已經不遠。可以看到，重要官員轉鷹，這似乎是在給我們一些暗示，或許是在給耶倫此次講話吹風。
其實美聯儲現下如果要加息自然有多個理由支持，選擇不加息也可以擺出理據，一切都在決策者的取捨之中。當然在加息之前，美聯儲一貫要用足預期管理。現如今，鴿派聲音不斷，這就需要高層來給市場吹吹風，讓投資者有所警惕。目前普遍預計，耶倫或呼應前兩人的觀點，表達對美國經濟的樂觀態度，認為所影響的外圍風險不斷減弱。
至於會不會給出明顯的加息信號，只能持保留觀點，概率一半一半，不排除耶倫給市場一些「意外驚喜」。不過客觀來看，耶倫若是想給自己留個後路，面對下一次議息會議前的非農等數據，此次年會講話或繼續和我們「打太極」。對於加息時點，考慮寬鬆的貨幣環境以及大選在即，應可維持觀點，年底加息概率偏高，當然也不排除意外發生，畢竟近來有太多意料之外的事，投資者還需多一分謹慎。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。