中銀香港首席經濟學家鄂志寰 高級經濟研究員蘇傑
近日，內地與香港證監會簽署有關建立深港股市互聯互通機制的聯合公告，預期年底前正式啟動「深港通」，引發市場高度關注。深港通有哪些主要亮點？將對香港金融發展產生什麽樣的影響呢？
借鑑滬港通 安排更靈活
深港通汲取了滬港通平穩運行一年多的經驗，在兩地市場互聯互通實踐基礎上進行改進，既呼應了市場需求，又在相關安排上更為靈活。其兩大亮點包括：一、取消總額度。現時「港股通」、「滬股通」以及即將開通的「深股通」均不設總額度，「滬股通」和「港股通」每日限額130億元人民幣和105億元人民幣不變，「深股通」亦設130億元人民幣每日額度，並可根據營運狀況調整投資額度。二、擴大投資股份範圍。在維持「滬股通」股票不變下，「港股通」增加恒生小型股指數（市值在50億港元以上股票），新開的「深股通」納入市值60億元人民幣及以上深成指和中小創新指數成分股和深港A＋H股，但創業板股票先期僅限專業投資者參與。須注意的是，市場之前預期的放開內地投資者進入「港股通」門檻、放寬每日額度限制等改善措施並未兌現。究其原因，保護中小投資者利益，嚴防金融泡沫風險或是兩地監管部門的重要考慮。
利聚焦新經濟發展成果
相較於深港通促進中國資本市場提升法制化、市場化和國際化水平的積極意義，香港市場更關心其對本地金融市場和國際金融中心建設的影響。從市場層面看，預計深港通在短期內可能促進成交上升，香港市場也可藉助深港通，推出相關配套產品和服務，改善中小型股份交投低迷狀況，提升市場深度與廣度。
在國際金融中心建設方面，首先，深港通將更利於投資者聚焦中國新經濟發展成果。相較於傳統的上海股市，深圳股票市場的上市企業結構更為多元、指數表現更為突出，其中新興產業公司前景廣受看好，與港股企業互補性強。再加上近年深港融合不斷強化的優勢，可滿足投資內地的多元化需求。
帶旺資金流 創造新職位
其次，深港通或會帶旺資金流動。由於深圳股市市盈率持續高企，加上恒生AH股溢價指數持續位於120點以上高位，滬港通運行初期的「南冷北溫」或有所改變。去年9月內地深市日均成交額首次超越滬市，該走勢持續至今，其原因與深市企業平均規模較細、炒上空間較大以及便於不同類型投資者操作有關。相信深港通將吸引兩地投資者進入過去較少關注的兩地細價股市場，提升市場活力。不過亦須警惕相關股份成長性強、市盈率高、波動性大的風險。
另外，深港通將推進香港離岸人民幣中心建設。隨着內地與香港金融市場更多交流與互動，香港離岸市場的人民幣融資活動、資產管理業務、多元化金融產品等離岸人民幣業務料將全面發展，可望實現自我流轉的良性循環。預期深港通亦將為香港證券與銀行機構提供新的業務機會。有消息指不少海外投資機構積極招聘A股分析師，佈局投資策略。在業務拓展方面，2014年兩地的券商、銀行等金融機構為配合滬港通運作，大力拓展客戶資源、開發投資產品，提供更專業服務。相信隨着深港通進入倒數階段，本地銀行等金融機構將更為積極佈局，尋找和籌劃未來發展的新機會。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
