■全球寬鬆的貨幣環境還將持續，甚至還有進一步的放水，亦刺激熱錢續流入股票市場。圖為美國證交所。 資料圖片永豐金融集團研究部主管涂國彬
金融危機之後，各國就一直採取各種工具刺激經濟。在6月末的英國脫歐公投後，市場重新聚焦以美聯儲為首的各主要央行貨幣政策走勢。
可以說，整個7月是修復的一個月，各類資產從英脫歐公投短線影響中走出來，各央行比較一致地持保守態度，保持利率不變或者如日央行一般象徵性地放下水，誠意不足。不過，進入8月，第一周澳聯儲便打起頭陣，宣佈降息25個基點，利率水平再次創下歷史最低。隨後，英央行同樣宣佈7年來首次降息，同時擴大QE規模，並大幅下調經濟預期。而就在本周四，新西蘭央行追隨腳步，宣佈降息25個基點至史上低點，並表示還要加大寬鬆力度，這一舉動同樣符合市場普遍預期。
多國減息後匯率紛走高
不過，大家可發現一個有趣的現象：不少市場人士信奉的所謂傳統智慧說，當一國利率下降時，匯率也會下降，但無論是澳元、日圓抑或是紐元，都分別在降息後，非但沒出現大的回落，反而大幅走高。就拿今日降息的新西蘭來說，紐元在決定宣佈後，短線反彈一度衝至0.7341，隨後回吐升幅。
其實，不難看到紐元從今年以來，就一直在上行通道中，累計升幅逾6%，從6月以來動能加強，基本企穩50日線，百日線支持有力。澳元同樣強勢，年初至今累計漲近6%，從8月2日宣佈減息後，可以算是買盤力量持續，一路逼近年內高位，升近0.78水平。日圓的例子更是明顯，安倍和日央行不斷推出刺激政策，但日圓卻一路走高，今年以來漲逾15%。
顯然，澳元和紐元不跌反漲的原因比較相似。它們雖然降息，但相對其他國家來說，澳紐仍有息差優勢，繼續吸引資金流入，加上此次降息都在預料之中，市場或解讀為利空出盡。然而，面對不斷的經濟下行壓力，加上脫歐的影響還將陸續地體現出來，各國（尤其是英國，乃至整個歐洲）的風險都存在，且一時難以度量，全球寬鬆的貨幣環境還將持續，甚至還有進一步的放水。但是，與此同時，也可發現，不少也真的是有心無力，幾乎快用盡了各種方法，但效果卻在遞減。
非農數據強 影響卻成疑
另一邊廂，剛好另一方向的美聯儲加息道路，似乎也是頻頻受阻。自從去年底靴子落地後，美聯儲就一直處在複雜多變的國際環境中，遲遲不能採取行動。由於加息決定受到數據影響較大，加息預期也是一路在改變。近期，連續兩份非農報告一度令9月加息可能性倍增，但非農的作用非常有限。加上伯老表示，美聯儲可能不那麼急於加息，加息預期降溫。
12月或加息 宜保持戒備
此之所以，美匯指數反彈動能有限，受制於頑固的200日線阻力，目前擴大跌幅，失守96水平，跌穿5和10日線，險守50日線，基本維持在100和200日線之間。不過，值得一再強調的是，面對全球寬鬆環境，加上美國大選在即，12月仍是重要時間窗口，但投資者的確要保持戒備，不確定性在增加。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。