胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周，朝鮮半島緊張局勢升級，投資者避險情緒升溫，港股短期面臨回調壓力。上周恒生指數跌1.02%，收於27,668點；國企指數跌1.2%，收於11,150點，港股日均成交金額為876.4億元，較前周有所下降。展望未來3至6個月，筆者對香港股票市場仍然保持樂觀看法。恒生指數有望挑戰30,000點大關。
通過對話協商是唯一出路
其原因如下：首先，朝鮮半島地緣政治風險總體可控。朝核問題極端複雜，以和平方式通過對話協商解決朝核問題是唯一出路，朝核問題不會改變港股穩步向上的趨勢；第二，中國經濟呈大體平穩的增長態勢，人民幣匯率穩中有升，上市公司盈利水平明顯改善；第三，雖然港股自1月初至9月上旬的這波漲幅已達到26%左右，但是港股市場當前估值水平仍低於歷史平均水平，而且仍然是全球主要股票市場中的估值窪地，對內地投資者的吸引力並沒有減退；第四，在目前香港股票市場估值相對較低及境內資產配置荒成為常態的背景下，內地資金仍將持續南下；第五，美聯儲升息步伐循序漸進意味着美國經濟擴張勢頭良好，同時美國總統特朗普的重大稅改計劃近期取得積極進展，為香港股票市場營造一個相對穩定的外部發展環境；最後，歐洲市場不確定性逐步消除，有利於提升投資者的風險偏好。
筆者認為，對於朝鮮半島地緣政治風險，投資者不必過分憂慮。在解決半島核問題上，軍事手段不是有效選項。事實上，自從1945年發明原子彈以後，世界上的核大國之間就再也沒有發生過直接對抗的全面戰爭。因此，以和平方式通過對話協商解決朝鮮半島核問題是唯一出路。
港股估值偏低續吸引北水
股票市場估值方面，雖然港股自1月初至9月上旬的這波漲幅已達到26%左右，但是港股市場當前估值水平仍低於歷史平均水平，而且仍然是全球主要股票市場中的估值窪地，對內地投資者的吸引力並沒有減退。根據彭博一致性預期，截至2017年9月8日，恒生指數2017年預測市盈率和市淨率分別為12.4倍和1.3倍，較過去12年的歷史平均市盈率和市淨率分別低2.0%和18.8%，而恒生國企指數2017年預測市盈率和市淨率分別為8.5和1.0倍，較過去12年的歷史平均市盈率和市淨率分別低21.7%和42.5%。
南下資金方面， 2017年9月，南向交易繼續保持淨流入的態勢。上周，南向資金淨流入人民幣為78億元，而前周南向資金淨流入人民幣21億元。南向交易有望連續23個月實現資金淨流入。
截至9月8日，今年南向資金累計淨流入人民幣1,783億元，同期北向資金累計淨流入人民幣1,543億元。自「滬港通」開通以來至2017年9月8日，南向資金累計淨流入人民幣4,928億元，同期北向資金累計淨流入人民幣3,289億元。
今年上市公司盈利明顯改善
企業盈利方面，受益於中國宏觀經濟觸底企穩，國企改革提速以及結構性供給側改革深化等利好因素影響，2017年上市公司盈利將明顯改善。2017年中銀國際研究覆蓋的全部上市公司和非金融企業盈利將分別同比增長13.2%及30.9%，而2016年則分別同比下降0.3%和小幅上升1.6%。（本文有刪節）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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