■耶倫和德拉吉日前在央行年會期間交談。 資料圖片葉澤恒 康證投資研究部環球市場高級分析員
全球主要央行行長的年會已經閉幕，而美歐日央行的三大行長亦在年會上發表了講話。當中，以聯儲局主席耶倫及歐洲央行行長德拉吉的講話備受投資者關注。二人的講話對金融市場及投資方向有什麼啟示？
聯儲局主席耶倫在會上發表的講話中，竟然欠缺提及貨幣的問題，相信某程度上反映她以至聯儲局局內，在美國經濟持續復甦及就業市場持續有改善的情況下，通脹未見有上升的壓力感到疑惑。油價及其他能源價格持續低迷，當然是其中一個重要原因。但影響力是否大到這樣？相信是令到聯儲局感到意外。
另一方面，相信局方亦可能有意見認為，即使失業率持續維持於4.3%左右，但勞動力參與率持續維持於62%至63%左右，可能反映金融海嘯時失業的情況較想像中更嚴重。因此，某程度上勞動力的復甦可能較聯儲局及政府的統計緩慢。因此，聯儲局在制定貨幣政策時，似乎可能忽略了有關方面的影響。
耶倫未提及貨幣問題屬明智
在這情況下，耶倫於年會上不提及貨幣政策，可能是一個較明智的決定。但另一方面，耶倫的演講重點反而落在逐步放寬對金融機構的監管上。她指出，金融系統穩健是保持全球經濟活力的關鍵，而她的言論似乎反映對美國等主要政府，近年提出放寬對金融機構的監管，發出了警號。
德拉吉言論被解讀支持歐元
至於歐洲央行行長德拉吉，亦沒有把重點放在貨幣政策。他提及到，肯定了歐元區經濟復甦是成功的，但通脹仍未達標，故仍需要警惕有關風險，需要維持寬鬆的貨幣政策。雖然他未有實質提及歐元區的貨幣政策，但市場解讀為央行仍會維持寬鬆貨幣政策一段時間，而央行有信心通脹將會重回至2%的水平。但另一方面，他又未有提及對歐元升值的憂慮。相對美國的經濟及政治情況，似乎投資者對歐洲央行短期進一步收緊貨幣政策的信心更大，但並非一面倒看好歐洲經濟前景。
日可望維持超寬鬆貨幣政策
相對耶倫及德拉吉的謹慎言論，似乎日本央行行長黑田東彥談得比較輕鬆。他首先指出，日本經濟第二季年度化增長達到4%，但不認為這個情況會持續，而2%增長他是較有信心的。他認為2%的經濟增長，可以有能力帶動通脹逐步回升到2%水平。
另一方面，他又表示，目前日本距離實現2%的通脹目標仍然很遠。因此，日本央行認為有需要維持超寬鬆的貨幣政策一段時間。他亦表示，日本央行並未出現無債可買的情況，而日本國債市場運作良好，亦紓緩了市場對日本債券市場的憂慮。
綜合而言，三大央行巨頭的言論，似乎耶倫對於金融機構監管應否進一步寬鬆的問題，採取較負面的態度，可能令金融股有壓力。
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