陳曉光 比富達證券（香港）研究部高級研究員
自去年實行錯峰生產及限產後，內地水泥行業整體盈利能力明顯改善，惟產能過剩問題依舊嚴峻，未能有效解決。不過，在煤炭、鋼鐵行業供給側改革取得明顯成效後，中央着手關注水泥行業，並開始推動供給側改革，行業供需關係有望進一步改善。由於龍頭企業競爭優勢明顯，發展前景可關注。
產能過剩有大幅改善空間
熟料產能是判斷水泥產能是否過剩的關鍵指標，當前政府推出的去產能政策亦是針對熟料產能。
據數字水泥網統計，今年上半年，內地熟料實際總產能20.2億噸，熟料產能利用率僅為66%，與80%的目標值仍存在較大差距。因此，內地水泥行業產能過剩問題有大幅改善空間。
根據政府《水泥工業「十三五」規劃》，2020年底，內地要減少熟料產能4億噸左右。今年7月底，水泥行業協會進一步制定了《2020年水泥行業去產能行動計劃》，提出至今年年底，壓減熟料產能0.388億噸，明年全面停產32.5強度等級水泥產品；至2020年，熟料產能平均利用率將達到80%。
同時，協會還號召將已停產多年的日產2,000噸熟料生產線及年產60萬噸以下的水泥粉磨站淘汰，預計淘汰落後產能工作進程有望開始加快。
需求增長平穩 區域差異大
在基建保持高位運行及房地產投資平穩發展的情況下，對水泥需求有一定支撐。據統計局數據，1月-8月，內地基礎設施投資約8.47萬億元（人民幣，下同），同比增長19.8%，保持高速增長；同期，內地房地產開發投資6.95萬億元，同比名義增長7.9%，增速較1月-7月份持平。
不過，水泥價格自7月份跌至106點水平後，反覆回升至近日約109點水平，有利水泥企業發展。
由於水泥具有一定運輸半徑，區域分化非常明顯。上半年，華東和華南地區產能利用效率明顯高於華北、東北和西北地區。不同區域錯峰停產及環保限產政策存在差異，企業之間產能利用率亦明顯分化，導致龍頭企業競爭優勢擴大。
區域間分化發展持續，如華北地區大型水泥企業整合及雄安新區建設、西北地區新基建項目落地等，料分化情況或進一步加劇。
在需求穩定增長的情況下，供給側改革有利改善行業供需關係，將落後產能淘汰，使龍頭企業更具競爭優勢，行業集中度進一步提升。
不過，去產能政策執行力度及行業自律存在不確定性，加上煤炭價格走高或壓縮盈利空間，投資者亦需留意相關風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。